鱼跃医疗(002223)业绩略好于预期 外延扩张将继续增厚业

结论与前瞻

随着业绩快报的发布，公司2016年度实现了营业收入26.1亿元，同比增长24.1%，净利润也实现了显著增长，达到了5亿元，同比增长更是高达37.8%，每股收益达到0.8元。业绩略好于市场预期。

深入分析，公司在四季度实现了营业收入和净利润的显著增长，这主要得益于公司内生与外延双轮增长的策略。公司核心产品供氧产品销售同比增长15%，电子血压计、血糖仪及试纸等产品的增长更是超过了预期，其中电子血压计和血糖仪的增长预计超过35%，针灸针也实现了稳定的增长。公司在电商渠道的销售仍在快速增长。公司今年并表上械集团，预计将为公司带来约6亿的营收。

公司的净利润高速增长的原因在于产品更新换代以及高端产品销售占比的增加，这些因素共同推动了公司毛利率的提升。上械集团今年预计实现约6千万的利润，这也为公司的业绩贡献了一份力量。

展望未来，外延扩张将继续成为公司业绩增长的重要驱动力。中优医药的股权已在去年实现并购，根据盈利补偿协议，未来几年中优医药将为公司带来稳定的利润增长。公司在内生方面也取得了显著的进展，留置针、真空采血针、睡眠呼吸机等新产品的推出已经获得了市场的认可。这些新产品在未来有望形成公司新的增长点。公司在去年定增中的资金主要用于新产品产能建设，期待这些新产品在未来的销售表现。

综合考量，我们预计公司在未来两年内的净利润将分别达到6.6亿元和8.1亿元，对应的每股收益为1元和1.2元。目前公司的估值合理，行业发展前景广阔。我们看好公司的内生与外延成长模式，建议投资者“买入”。

公司展现出强劲的发展势头和良好的市场前景，值得投资者深入研究和关注。