万家基金：预计通胀压力会系统性缓解 PPI会整体偏弱

中国的二月通胀数据已经出炉，让我们深入一下。

让人眼前一亮的是二月的CPI数据，同比达到了5.2%，高于市场预期的4.9%，也稍稍高于前值的5.4%。这背后的主要推手是食品价格的飙升，特别是食品同比高达21.9%，创下了新的高点。深入剖析，猪价的上涨无疑是其中的主要驱动力，同比达到了惊人的135%。与此牛肉价格亦居高不下，同比21%。

非食品和核心CPI的表现则明显回落。非食品同比从上月1.6%降至0.9%，核心CPI同比也从上月1.5%降至1%。这显示出广谱的价格上涨压力有所减缓。

在深入CPI背后的动因时，油价的大幅下跌、房租的下降以及教育娱乐价格的回落等因素，共同拉低了非食品的价格。特别是油价，二月份明显下跌，体现在交通通信同比的-1.6%，与上月的0.9%形成鲜明对比。

再来看PPI数据，二月同比下跌了0.4%，预期值为-0.3%，前值为0.1%。这一数据以及环比的下跌0.5%，都显示出企业停工导致的需求下滑。南华工业品价格指数的跌幅较大，而油价的大跌也是重要原因。

展望未来一段时间，通胀压力似乎并不显著。市场担忧的供给收缩型通胀压力并未出现。无论是CPI中的非食品部分，还是PPI，都呈现出下跌的趋势。特别是近期油价的大幅下跌，使得CPI压力明显下降。

中国的通胀数据在二月份表现出一定的波动，但总体来看，通胀压力仍然可控。未来，随着供给的逐步恢复和油价的波动，通胀压力有望系统性缓解。而货币政策的变化，将主要取决于经济状况以及美联储的政策导向。