艾迪精密13年研发俩发明专利 加籍实控人拔高毛利率？
2017年1月20日，烟台艾迪精密（603638）机械股份有限公司(以下称“艾迪精密”，股票代码603638)在上交所挂牌上市，保荐机构为海通证券（600837）。公开发行4,400万股，全部为新股发行，无老股转让。本次发行募集资金总额为28,952.00万元，扣除发行相关费用后，募集资金净额为24,629.60万元，分别用于“液压破拆属具及液压件建设项目”、“液压件生产技术改造及扩产建设项目”、“研发中心建设项目”。
公开资料显示，艾迪精密于2017年1月9日发布最新招股说明书，2016年11月23日首发申请获通过。2017年1月20日，艾迪精密启动申购，发行价格为6.58元/股。回拨机制启动前，网下初始发行数量为2,640万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1,760万股，占本次发行数量的40%；回拨机制启动后，网下最终发行数量为440万股，占本次发行数量的10%；网上最终发行数量为3,960万股，占本次发行数量的90%，网上发行最终中签率为0.03432873%，86,706股遭弃购。股价走势来看，艾迪精密20日上市以来连续五个交易日涨停，截止1月26日，收报13.88元。
艾迪精密控股股东为冯晓鸿、宋宇轩及翔宇投资，合计持有发行人11,000万股股份，占本次发行前总股本的83.33%。其中，翔宇投资成立于2011年11月15日，宋飞持有该公司100.00%股权。艾迪精密实际控制人为宋飞家族，包括宋飞、冯晓鸿和宋宇轩，其中宋飞与冯晓鸿为夫妻关系，宋宇轩为宋飞、冯晓鸿夫妇的儿子。本次发行前，宋飞通过翔宇投资持有发行人25.00%股权，冯晓鸿和宋宇轩分别持有发行人33.33%和25.00%股权。实际控制人中，冯晓鸿和宋宇轩均为加拿大国籍，冯晓鸿任艾迪精密副董事长，宋宇轩未在艾迪精密担任职务。
根据招股书，2013年至2016年1-6月，公司实现营业收入分别为为29,074.13万元、30,856.71万元、31,661.02万元和19,631.29万元；归属于母公司股东的净利润分别为5,163.60万元、4,516.57万元、5,186.01万元、3,777.53万元。2016年1-9月，公司实现营业收入29,289.84万元，较上年同期增长20.89%。归属于母公司股东的净利润5,741.22万元，较上年同期增长47.84%。
根据招股书，2013年至2016年6月，公司应收账款净额分别为4,803.35万元、4,827.37万元、4,302.16万元和5,507.84万元，占总资产的比例分别为9.38%、9.49%、8.05%和9.02%，应收账款周转率分别为6.67、5.87、6.10 和3.48。
2013年至2016年6月，公司存货分别为13,303.71万元、12,945.56万元、11,806.27万元和11,484.29 万元，占公司同期总资产的比例分别为25.97%、25.45%、22.08%和18.80%。存货周转率分别为1.49、1.50、1.63 和0.99。
2013年至2016年6月，公司主营业务毛利率分别为38.60%、36.28%、36.35%、41.20%。招股书中，公司将恒立液压（601100）和水山重工作为可比上市公司。报告期内，恒立液压毛利率分别为34.21%、24.60%、21.23%、19.94%。水山重工毛利率分别为26.18%、25.74%、26.29%、30.77%。
艾迪精密主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。液压破拆属具包括液压破碎锤，液压破碎锤与挖掘机配套作业最为普遍。资料显示，2011年开始中国挖掘机销量开始逐年下滑。液压件方面，国内企业普通液压件产品产能过剩，产品同质化竞争严重；另一方面，高端液压件产品研发生产水平不足，无法形成有效的供给，导致高端产品大量依赖进口。成立已有13年的艾迪精密，目前有发明专利2项，其中一项为受让取得，另一项2016年刚获授权。
中国经济网记者就上述问题向公司董事会办公室发去采访函，截至发稿未收到回复。
液压产品生产企业上交所上市
据招股书显示，艾迪精密自2003年成立以来一直致力于液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。
公司设立之初主要产品为液压破碎锤，经过多年研发，公司掌握了液压破碎锤的全套生产技术和工艺，使得公司产品性能和质量得到大幅提升。公司还不断改进热处理、精密加工、密封等关键环节的工艺和流程，使得产品质量进一步提高。在此过程中，公司形成了以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术等为核心的具有自主知识产权的液压产品生产技术。
目前，公司液压破碎锤产品线丰富，形成了轻型、中型和重型3个序列20多个系列的产品线，能够满足市场上绝大部分需求，公司产品已销往60多个国家和地区。
公司在研发完善液压破碎锤的过程中，积累了丰富的与液压产品研发生产相关的技术和工艺，为公司生产液压件产品奠定了坚实的基础。公司进入液压件产品领域后，攻克了液压件的铸造、生产和测试等技术难关，成功研发并生产液压泵、液压马达、多路控制阀等高端液压件，有力推进了上述高端液压件的国产化进程。
根据公司的发展战略，未来3-5年内，公司将专注于产品的持续创新，开拓高端市场，提升品牌形象及核心竞争能力，保持行业领先地位，实现经营的规模化，产品的专业化，品质的卓越化以及管理的规范化。
艾迪精密控股股东为冯晓鸿、宋宇轩及翔宇投资，合计持有发行人11,000万股股份，占本次发行前总股本的83.33%。其中，翔宇投资成立于2011年11月15日，宋飞持有该公司100.00%股权。艾迪精密实际控制人为宋飞家族，包括宋飞、冯晓鸿和宋宇轩，其中宋飞与冯晓鸿为夫妻关系，宋宇轩为宋飞、冯晓鸿夫妇的儿子。本次发行前，宋飞通过翔宇投资持有发行人25.00%股权，冯晓鸿和宋宇轩分别持有发行人33.33%和25.00%股权。实际控制人中，冯晓鸿和宋宇轩均为加拿大国籍，冯晓鸿任艾迪精密副董事长，宋宇轩未在艾迪精密担任职务。
根据招股书，2013年至2016年1-6月，公司实现营业收入分别为为29,074.13万元、30,856.71万元、31,661.02万元和19,631.29万元；归属于母公司股东的净利润分别为5,163.60万元、4,516.57万元、5,186.01万元、3,777.53万元。2016年1-9月，公司实现营业收入29,289.84万元，较上年同期增长20.89%。归属于母公司股东的净利润5,741.22万元，较上年同期增长47.84%。
预计公司2016年10-12月营业收入区间9,578万元至9,678万元，归属于母公司所有者的净利润区间为1,859万元至1,879万元，预计公司2016年1-12月营业收入区间为38,988万元至39,088万元，相比上年同期变动在23.14%至23.46%之间；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为7,600万元至7,620万元，相比上年同期变动在50.81%至51.20%之间。
艾迪精密本次在上交所挂牌上市，公开发行4,400万股新股，募集资金净额为24,629.60万元，分别用于“液压破拆属具及液压件建设项目”、“液压件生产技术改造及扩产建设项目”、“研发中心建设项目”。
2013年库存商品大幅增长遭问询
2016年11月10日，证监会公布了艾迪精密公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下
招股说明书披露，发行人于2011年底受让龙富投资和冯晓鸿持有的艾迪液压58.33%、41.67%的股权，龙富投资为冯晓鸿之父和宋飞之父合计持股100%的公司。请保荐机构、发行人律师核查并披露龙富投资历史沿革、主营业务等基本情况，发行人控股股东在发行人之外另行参与设立艾迪液压的原因，收购艾迪液压的原因，收购对发行人业务经营的影响，是否履行了相应的程序。请保荐机构、发行人律师根据《证券期货法律适用意见第3号》(证监会公告[2008]22号)的相关规定，对发行人上述资产重组行为适用最近3年主营业务没有发生重大变化的判定依据进行核查并发表意见。
关于存货，请在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中补充披露(1)2013年库存商品大幅增长的原因；(2)各期各类存货库龄，减值政策及存货减值计提是否充分；(3)对比发行人与同行业可比上市公司报告期内存货减值政策和实际计提情况是否存在较大差异。
结合并不限于市场定位、产品结构、销售模式、产品单价成本等因素，在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中进一步分析披露发行人主营业务毛利率高于同行业上市公司水平的原因。
请在招股说明书“业务与技术”、“管理层讨论与分析”章节中补充披露(1)报告期内各期主要贴牌产品销售收入，主要贴牌客户、金额及占比；(2)贴牌的主要产品内容、单价及毛利率与自主品牌产品对比分析。
2016年11月23日，主板发审委2016年第170次会议召开，根据审核结果公告，发审委对艾迪精密提出问询，部分问询如下
请发行人代表结合行业背景和下游客户相关情况，进一步说明报告期内毛利率高于同行业上市公司的具体原因和合理性。请保荐代表人发表核查意见。
请发行人代表进一步说明境外客户的开发方式，请保荐代表人进一步说明对于发行人境外业务收入的核查方法、程序、结论和依据；对发行人经销商及经销产品实施核查的程序、内容、依据和结论。
请发行人代表进一步说明(1)将冯晓鸿、宋宇轩及翔宇投资均认定为控股股东的原因、理由和依据；(2)未将冯晓华、宋鸥认定为共同控制人的原因、理由和依据；(3)上述认定是否符合《公司法》、《上市公司收购管理办法》和证券交易所股票上市规则等相关规定。请保荐代表人发表核查意见。
请发行人代表进一步说明历史沿革中发行人控股股东委托他人代缴出资款，是否涉及违反国家外汇管理、税收征管相关法规情形。请保荐代表人发表核查意见。
请发行人代表结合产品的生产周期进一步说明(1)期末在产品及半成品占比较大的原因；(2)在产品及半成品库龄在1年以上的原因和合理性。(3)产品成本核算的内部控制制度建设情况及其运行的有效性；(4)存货减值准备计提的充分性。请保荐代表人说明核查情况。
2014年11月15日报送招股书显示，2011年至2013年，公司存货分别为8,760.51万元、10,635.90万元、13,303.71万元，占同期总资产23.55%、23.14%、25.97%、25.36%。
毛利率高于同行业上市公司
公开资料显示，艾迪精密于2017年1月9日发布最新招股说明书，2016年11月23日首发申请获通过。2017年1月20日，艾迪精密启动申购，发行价格为6.58元/股。回拨机制启动前，网下初始发行数量为2,640万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1,760万股，占本次发行数量的40%；回拨机制启动后，网下最终发行数量为440万股，占本次发行数量的10%；网上最终发行数量为3,960万股，占本次发行数量的90%，网上发行最终中签率为0.03432873%，86,706股遭弃购。股价走势来看，艾迪精密20日上市以来连续五个交易日涨停，截止1月26日，收报13.88元。
根据招股书，2013年至2016年6月，公司应收账款净额分别为4,803.35万元、4,827.37万元、4,302.16万元和5,507.84万元，占总资产的比例分别为9.38%、9.49%、8.05%和9.02%，应收账款周转率分别为6.67、5.87、6.10 和3.48。
2013年至2016年6月，公司存货分别为13,303.71万元、12,945.56万元、11,806.27万元和11,484.29 万元，占公司同期总资产的比例分别为25.97%、25.45%、22.08%和18.80%。存货周转率分别为1.49、1.50、1.63 和0.99。公司存货构成主要为原材料、库存商品和在制品及半成品。
2013年至2016年6月，公司主营业务毛利率分别为38.60%、36.28%、36.35%、41.20%。招股书中，公司将恒立液压和水山重工作为可比上市公司。报告期内，恒立液压毛利率分别为34.21%、24.60%、21.23%、19.94%。水山重工毛利率分别为26.18%、25.74%、26.29%、30.77%。
技术难突破 挖掘机高端液压件靠进口
艾迪精密的主要业务为液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。液压破拆属具包括液压破碎锤、液压破碎抓斗、液压粉碎斗、液压剪、液压钳等，其中，液压破碎锤运用广泛。
液压破碎锤可与多种液压主机配套使用，如挖掘机、液压装载机、钢包拆包机、拆炉机等，液压破碎锤与挖掘机配套作业最为普遍。由于市场起步较晚，市场认知不足等原因，在新兴市场挖掘机配锤率在15%左右。2006年至2015年，我国挖掘机械市场销售情况如下
液压件方面，我国液压件行业呈现出普通液压件结构性过剩与高端液压件结构性短缺共存的局面一方面，国内企业普通液压件产品产能过剩，产品同质化竞争严重；另一方面，高端液压件产品研发生产水平不足，无法形成有效的供给，导致高端产品大量依赖进口。目前，全球的高端液压件几乎被博世力士乐、川崎重工等少数几家液压生产企业所垄断，其中博世力士乐、川崎重工占据了相当的国内市场份额。国内企业液压件生产企业较国外企业仍有一定差距。
根据招股书介绍，艾迪精密2003年成立，为高新技术企业，拥有技术研发人员71人。报告期内，公司已获得授权的国内专利共计51项，其中发明专利2项、实用新型专利47项，外观设计专利2项。
成立已有13年的艾迪精密，在仅有的2项发明专利中，名称“为一种高韧性耐腐蚀球墨铸铁材料”(专利号ZL200810159995.0)的专利为2012年经受让取得。另一项发明专利“用于斜盘式柱塞泵缸体柱塞孔的珩磨找正工装”2014年12月11日申请，2016年8月24日刚刚获得授权。
2013年至2015年，公司研发费用分别为1,060.07万元、1,202.19万元、1,167.94万元，占当期营业收入的比例分别为3.65%、3.90%、3.69%。