新三板明年筹划分层管理 竞价交易系统开发提速

　　“经过一年时间的发展，新三板挂牌公司数量突破1500家;总市值突破4000亿元;股票发行融资额以及合作银行共向挂牌公司提供贷款额均突破100亿元。”这是全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)副总经理、新闻发言人隋强在22日的一次新闻媒体沟通会上公布的数字。

　　此外，在过去的一年里，新三板相关配套建设也完成了不少。例如5月19日交易结算系统平稳上线运行以及8月25日做市商业务顺利实施。

　　除了总结今年新三板市场的发展概况，隋强还透露了新三板明年的工作计划，包括研究推进市场分层管理、丰富完善市场交易方式、大力推进市场服务创新、继续完善市场监管体系等方面。

　　其中新三板分层工作将是明年工作的重中之重，2015年新三板的诸多变革都将被纳入这个大的课题之下。

　　分层管理为明年工作重点

　　“随着市场规模的不断增长，挂牌公司差异逐步显现，单一市场层次已逐渐不能满足新三板市场进一步发展的需要。对挂牌公司进行分层管理，有利于进一步提升全国股份转让系统服务中小微企业的水平，有利于进一步提升市场监管效率，有利于进一步拓展市场创新发展的空间。”隋强表示。

　　国信证券场外市场总部总经理鲁先德也认为，分层管理是十分必要的，通过分层管理，企业和客户之间能够实现更加合理的对接。目前新三板正在逐步实施分层，协议转让和做市转让两种方式就是一种分层的体现。

　　据隋强在此次沟通会上表示，分层管理最快将于明年下半年推出。

　　“分层管理将是明年新三年工作的一个突破口，是最为重要的工作之一。”中信证券一位场外市场部人士对此认为。

　　隋强向21世纪经济报道记者表示，市场分层并不是简单的由一个板块衍生到两、三个板块，这背后还涉及到市场准入，信息披露，投资者准入方方面的差异，新三板每个板块并不是孤立存在的，而是建立一整套板块之间有序流动、有效联通、进出有序、优胜劣汰的一整套联动机制。

　　另外，分层后还要考虑到内部与外部的联动，比如市场关心的转板，以及与区域性股权交易市场的对接等许多问题。

　　事实上，在分层管理这个大课题之下包含了明年其他一些重要工作，竞价交易便在其中。

　　隋强在会上也强调，抓紧完成竞价转让交易系统的开发建设，明确竞价转让的实施条件是股转系统明年的重点工作之一，而竞价交易也和市场分层紧密联系在一起，因为分层管理也要统筹考虑竞价交易的问题。

　　对于分层管理将依据什么标准，尽管会上隋强表示相关方案还在制定当中，但一位接近股转系统的内部人士透露，分层依据还处于讨论中，其中交易方式、总股本、股权分散程度可能会成为分层的考虑因素。

　　该人士进一步表示，不会以挂牌公司业绩或是财务指标来作为分层标准的，这与股转系统财务不设门槛的基本规定有冲突。

　　而鲁先德则表示，“我认为交易作为分层依据是比较合适的，也是体现市场化的。”

　　加大“引进”力度

　　“相比沪深两个交易所，股转系统成立时间较短，在革新方面没有历史的包袱，借此股转系统可以搞很多创新。”前述中信证券人士说。

　　“今年股转系统积极推动消除公募基金、券商资管产品入市障碍。”隋强表示。

　　前述接近股转系统的人士告诉21世纪经济报道记者：“就我们目前掌握的情况来看，已经有几家基金公司设计好了针对新三板的公募基金产品，而至于阳光私募以及一些银行理财产品进入这个市场更是没有问题。”

　　另一个有待引进的是，股转系统将研究探索PE、VC、资产管理机构等非券商机构参与做市业务的可能性。

　　“如何进一步夯实做市商制度，除了巩固现有做市交易层面以外，便是在市场主体方面探索一些改变，我们觉得是否可以引入一些新生力量，成为活水。”隋强表示。

　　而前述接近股转系统的内部人士也透露：“PE/VC这类机构参与做市业务的可能要涉及到相关的业务资格，这便涉及到和证监会管理下牌照管理工作的衔接和配套，目前我们与证监会的共识是有的，希望可以一起推动。”

　　实际上，6月初发布的《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》已为PE、VC、资管机构参与做市业务预留空间。其明确，除券商外的其他机构在全国股转系统开展做市业务的具体规定，由全国股转系统公司另行制定。

　　此外，股转系统明年还将尽快推出优先股、债券等新品种，丰富市场融资工具;启动股转系统指数的编制及相关投资产品的研发工作;推动证券公司开展挂牌股票质押回购业务，研究各类资产证券化产品和风险管理工具;加快市场投融资服务平台的建设等。