新三板定增项目风险开始集聚

　　信托收益水涨船高

　　伴随新三板成交量超10亿元，新发行的新三板信托收益也水涨船高。近日，中融信托子公司中融鼎新发行“融稳达1号新三板证券投资基金”，计划募资7000万元，基本年化收益设立在15%，采用PE+信托双投顾结构化产品模式，基金管理人为北京中融鼎新投资管理有限公司，中融信托、天星资本担任投顾。

　　公募、私募 、信托的加速进场也令新三板市场陷入狂热，业内人士提醒，即使是看似“稳赚不赔”的定增项目也有可能亏损。“2015年化募集资金额或可突破千亿元。增发量过大，市场交易量不足以支撑卖盘，或将出现增发股票到账当天股价出现大幅下挫的情况，使得增发收益归零，乃至出现亏损。”

　　新三板信托收益水涨船高

　　中融信托子公司中融鼎新发行“融稳达1号新三板证券投资基金”，单笔认购资金门槛100万元，计划募资7000万元，产品期限2年，主要投资新三板挂牌企业股票定向增发，闲置资金可以投资银行存款或低风险理财产品。

　　记者注意到，融稳达1号基本年化收益达到15%，较其他已面世的新三板信托8-10%基本年化收益高出许多，并且设立超额收益区间，当收益在15-50%(不包括15%)时，投资人可以获得80%超额收益；收益率50-100%(不包括50%)时，投资人获得70%超额收益；收益率100-150%(不包括100%)时，投资人获得60%超额收益；收益率150-300%(不包括150%)时，投资人获得50%超额收益；当收益超过300%(不包括300%)时，投资人获得40%的超额收益。

　　推介材料显示，基金费用包括基金管理人管理费年化2%，认购费用前端一次性1.5%，托管费年化0.15%，合计达5.8%。当收益超过300%(不包括300%)时，投顾最高可获得60%业绩报酬。

　　基金成立日后1个月为建仓期，在基金成立日后1个月届满时，如未用于项目投资的金额大于或等于基金初始资产的5%时，则该部分资金及该部分资金按活期存款利率计算的利息按基金份额持有人持有基金份额的比例进行返还。

　　与以往新三板信托设计不同，融稳达1号采用PE+信托双投顾结构化产品模式，基金管理人为北京中融鼎新投资管理有限公司，中融信托、天星资本担任投顾，在投资决策委员会中，中融鼎新占人数比例三分之二。

　　“基金份额类型分为A、B两类，B类由天星资本承诺跟投10%，且在A类基金份额持有人已经分得投资本金及年化15%的基准收益之后再行分配，此类设计为了与投顾进行利益绑定，促其更充分的获取投资收益。”中融信托相关人士告诉记者，“从公司定位来看，中融鼎新未来可能还将继续涉猎新三板业务。”

　　定增风险在加剧

　　新三板已经进入10亿元时代。公募、私募、信托对于新三板的投入正在明显加大，同时因为上述机构的介入，原本500万元的投资门槛开始降低，投资者的热情已近乎疯狂，近日更是传出3天秒杀一只新三板投资类产品的消息。

　　不过，分析人士提醒，定增项目拟募资额度与增发价格的同步高涨是三板市场的一个新趋势，但需注意风险也在随之酝酿，尤其是投资定增类产品，不是“稳赚不赔”。

　　华泰证券分析师认为，随着三板股票价格的普遍上涨，三板公司董事会增发融资的意愿也随之显著加强：对比2014 年全年完成增发募集资金额132 亿，2015 年1 月完成增发募集资金额14.9亿，2 月13.8 亿，本周单周拟增发金额即达到19.56 亿元，年化募集资金额或可突破千亿元。

　　“我们发现有诸多项目增发比例达到20%以上，同时有不少项目的募资绝对额在1亿元以上，考虑到三板增发项目是没有锁定期安排的，部分面向外部投资者的增发项目以当前高涨的市场价为标尺，给予一定折扣以确定发行价格，在1-2 个月的增发流程结束后，部分投机资金即选择抛售退出。由于增发量过大，市场交易量不足以支撑卖盘，或将出现增发股票到账当天股价出现大幅下挫的情况，使得增发收益归零，乃至出现亏损。”