万华化学(600309)巴斯夫、亨斯迈上调9 月聚合MDI

近日，上海巴斯夫和亨斯迈相继宣布了聚合MDI的价格调整。九月，巴斯夫将聚合MDI的挂牌结算价定为每吨30000元，相较于八月上调了0元，并且由于库存紧张采取了限量供应的策略。与此亨斯迈也将九月的聚合MDI挂牌价设定为每吨28500元，较上个月上涨了4500元。

这一切的背后，与全球MDI供应的紧张局势密切相关。由于科思创位于美国德克萨斯州的生产装置受到飓风“哈维”的影响，其在北美的MDI产品供应遭受了不可抗力的打击。

MDI市场价格的持续上涨已经成为业内的共识。从七月开始，聚合MDI的市场价已经上涨至30000元/吨，相较于二季度的均价22859元/吨，涨幅显著。纯MDI的市场价也从7月初的22850元/吨攀升至目前的31000元/吨，涨幅达到惊人的40%。

MDI价格的上涨主要源于几个因素：西欧、北美等地区的需求增速超过10%，导致国内出口增长；原定于下半年投产的陶氏沙特阿美40万吨/年的产能仍处于调试期，尚未稳定供货；八月份的韩国丽水装置火灾和万华博苏的不可抗力事件也导致了供应的减少。

对于投资者而言，MDI市场的高盈利状况预示着巨大的投资机会。九月聚合MDI和纯MDI的挂牌价的上涨，预示着三季度MDI市场的均价也将有所上升。以聚合MDI和纯MDI的产量比例粗略测算，三季度环比二季度的业绩增厚超过2亿元。

维持“增持”评级和盈利预测，预计2017-2019年每股收益(EPS)分别为4.01、4.30、4.88元。对应17-19年的市盈率(PE)为9X、8X、7X。

投资总是伴随着风险。MDI与石化产业链的景气回升幅度可能不如预期，新业务的拓展也可能遇到阻碍，这些都是投资者需要关注的风险因素。聚合MDI市场的火热状况预计还将持续一段时间，但投资者仍需保持警惕，理性投资。