索菲亚(002572)业绩持续高速增长 多元化逐梦-大家居-

业绩飙升，橱柜业务展翅高飞

索菲亚于2月19日晚发布了振奋人心的业绩快报。公司在2016年全年实现营收45.3亿元，同比增长令人瞩目的41.75%。营业利润和利润总额分别达到8.21亿元和8.31亿元，同比增长分别为36.86%和37.2%。更令人欣喜的是，归属于上市公司股东的净利润飙升至6.64亿元，同比增长高达44.74%。

作为定制家具行业的领军企业，索菲亚能够取得如此骄人的业绩，得益于整个房地产市场的销售回暖。公司的收入的增长动力主要来源于客单价的持续增长、门店数量的增加以及橱柜业务等大家居战略的稳步推进。虽然营业利润的增速略低于收入的增速，但这主要是由于橱柜业务前期的投入较大。

信息化是索菲亚成为龙头企业的关键。公司在渠道铺设、产能布局、信息化和大家居战略等方面均表现出显著的优势。2016年，公司继续巩固其在一、二线城市的销售地位，并拓展四、五线城市的销售网点。全国五大生产基地的柔性化生产线已投入运行，大大提高了产能。在信息化方面，公司的先发优势尤为明显，从营销到供应链自动化提升、板材利用率提升、产品与服务质量提升以及大数据平台建设等方面都发挥了重要作用。特别是"司米"橱柜，在2016年实现了4.18亿元的收入，预计将在今年转亏为盈，成为公司未来新的增长点。

展望未来，我们认为索菲亚凭借品牌规模、信息化等优势，业绩具有较强的抵抗地产周期的能力。随着销售渠道的进一步拓展和橱柜业务的改善，未来两年公司业绩仍有望保持快速增长。我们预测公司2017~2018年的EPS分别为2.08元和2.75元，对应的PE分别为27.6倍和20.8倍。我们继续给予投资者"买入"的评级。

也存在一些风险。比如房地产调控政策的超预期紧缩以及橱柜业务进展的不达预期等，这些都是投资者需要注意的风险因素。但总体来看，索菲亚的未来发展前景仍然充满了机遇与挑战。