券商聚焦交银维持金山软件(03888)中性评级 指季绩胜预期惟股价已

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，游戏带动金山软件2021年3季度业绩好于预期。期内总收入为15亿元人民币（下同），同比增8%/环比降2%，略高于该行预期3%，主要因游戏好于预期。调整后经营利润率为24%，同比降4个百分点，因研发招聘及人员相关成本增加。

　　业绩亮点1）游戏收入7.06亿元，同比降13%，由于老游戏自然衰退，但部分被新游戏抵消，环比增长2%，主要受旗舰端游《剑网三》推动。2）办公软件及服务收入同比增37%至8.04亿元。

　　交银预计4季度总收入同比增3%，其中1）WPS同比增19%，较3季度及上半年放缓；2）游戏收入降11%，但22年1季度有望实现同比正增长。预计2021年调整后经营利润率24%，下降12个百分点，主要受此前公布的WPS研发投资计划及游戏研发人员涨薪影响。

　　交银上调2021/22年游戏收入预测2%/1%，维持2022年盈利预测。目标价35.00港元不变，对应游戏/WPS2022年市盈率8倍/30倍。考虑股价已体现业务增长潜力，维持中性评级。