老板电器(002508)2016年业绩说明会点评:战略布局嵌

　　投资要点：

　　维持盈利预测，维持目标价60.29元，建议"增持"

　　公司战略布局高速增长的嵌入式产品，同时受益于消费升级和渠道下沉，业绩有望持续高增长，预计17Q1业绩增速与16年持平。我们维持2017/18年EPS预测2.23/2.84元，维持目标价60.29元，建议"增持"。

　　嵌入式产品战略清晰，打开成长新空间

　　公司将嵌入式产品提升至与烟灶消同等地位，更重视考察战略指标，即市场排名做到前列，17年目标是蒸烤箱行业第一、洗碗机行业前三、净水器行业前五。公司17年销量目标为蒸箱10台，烤箱7-8台，洗碗机和净水器各7台。嵌入式产品零售端增长迅速，16年嵌入式烤箱、蒸汽炉、洗碗机行业零售额分别实现42%、58%、146%的快速增长，预计17年烤箱、蒸汽炉增长70%，洗碗机增速超200%。我们认为，公司嵌入式战略清晰，卡位早，高速增长的嵌入式产品将打开成长新空间。

　　消费升级+渠道下沉，业绩增长确定依旧

　　老板电器已连续7年营收增速25%+，连续8年利润增速40%+，公司前十年增长依托房地产和人口红利，未来的红利将在消费升级。公司将加大研发投入，通过产品创新和产品高端化，继续带动业绩的高增长。此外，公司不断优化三四线渠道布局，采用不同的产品和价格体系提升三四线市场份额，随着渠道下沉战略的持续推进，广阔的三四线市场将为公司增长提供持续动力。受益于消费升级和渠道下沉，公司业绩增长确定依旧。

　　核心风险：原材料成本持续上升，新品销售不及预期。