金证股份(600446)2016年年报点评:利息收入下降致业

　　投资要点

　　金证股份发布2016年年报，全年实现营业收入36.65亿元，同比增长40.18%；实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比下降7.72%；归属于上市公司股东扣非净利润2.47亿元，同比增长5.16%。

　　金融IT布局全面，营业收入大幅增长。公司主要提供金融行业内最全面的IT服务，目前已经完成了金融各细分行业领域的产品线储备，涵盖证券、基金、银行、保险、信托、期货、交易所等多类机构客户。2016年公司定制软件同比增速55%，反映了公司在金融IT领域的较强实力。除此之外，公司各项工作推进均较为顺利，营业收入同比增长40%。

　　综合毛利率略微上升，但各细分业务毛利率均出现下滑。占公司收入最大比例的商品销售业务毛利率最低，此业务在2016年的占比下降至61%，使得高毛利率的其他业务占比提升，从而导致公司综合毛利率上升了0.28个百分点。但是，各细分业务收入毛利率均出现下滑。

　　净利润下降，源于财务费用中利息收入大幅减少。2016年公司的归母净利润同比下降7.72%，净利润率较去年下降3个百分点，主要原因源自于财务费用中利息收入大幅减少：由于BT项目确认的资金占用费和投资回报费用从2015年的1.62亿元下降至2016年的0.78亿元，公司2016年利息收入大幅降低。

　　盈利预测与投资建议：我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.32元、0.42元和0.54元，维持"增持"评级。

　　风险提示：现有产品被替代，综合服务平台拓展不及预期。