分众传媒(002027)2016年年报点评:映前广告高速增长

　　生活圈媒体绝对龙头，充分把握市场主导权。截至2016 年末，公司已形成覆盖全国290 多个城市的生活圈媒体网络，其中自营楼宇屏幕媒体约22.5 万台，覆盖全国90 多个城市和地区，加盟楼宇屏幕媒体约1.1 万台，覆盖31 个城市和地区；自营框架平面媒体约115.8 万个，覆盖全国48 个城市，外购合作框架平面媒体覆盖61 个城市，约32.8万块媒体版位；影院媒体的签约影院超过1530 家、银幕超过10000块，覆盖全国290 多个城市的观影人群；卖场终端视频媒体约5.4 万台，主要分布于华润万家、家乐福、物美等大型卖场及超市约2,000家。公司在全国楼宇屏幕媒体、框架平面媒体领域，全国影院映前广告领域都拥有领先的市场份额。作为行业的领导者，公司拥有超高的市场占有率和强大的市场定价和议价能力。

　　向上打造云端大数据，向下落实O2O 互动营销。公司立足现有的媒体资源网络，致力于成为中国领先的LBS 和O2O 精准媒体平台。具体包括（1）向上云战略，收集、提炼现有广告媒体网络的数据，将现有广告媒体网络全面升级成为基于地理位炮的LBS 精准广告云平台；（2）向下O2O 互动，通过二维码扫描、iBeacon、Wi-Fi 等技术建立O2O 互动平台；（3）基于公司广告媒体资源占据的生活空间，为用户提供基于地理位炮的生活消费服务。

　　夯实生活圈，积极布局娱乐圈与生态圈。公司生活圈战略将聚焦于分众既有的生活空间媒体，加大一二线城市的资源覆盖和向三四线城市的下沉；娱乐圈战略将持续加大在体育及娱乐领域的投资，进入娱乐内容的制作发行，体育节目制作发行和赛事运营等领域组合，运用公司现有的宣传平台，拉动内容及活动的用户影响力；生态圈战略在于从媒体生活圈向人与信息，人与娱乐，人与金融对接的生态圈领域进军。公司通过旗下基金已经投资了国内最大运动社交平台咕咚、全球娱乐体育巨头WME|IMG、投资英雄体育布局电竞体育、投资拿铁财经涉足互联网金融。

　　投资建议预计公司2017-2019年营业总收入分别为122.67亿、148.06亿和178.34亿元，同比增长20.11%、20.69%和20.46%；归母净利润为54.33亿、64.83亿和76.19亿元，同比增长22.05%、19.32%和17.53%；每股收益为0.62元、0.74元和0.87元，按照当前12.64元股价对应P/E分别为20倍、17倍和14倍。维持“买入”评级。

　　风险提示O2O业务不达预期风险，市场竞争风险，媒体资源租赁变动风险。