科达股份(600986)2017年一季报点评:数字营销产业链

　　公司业绩大幅增长主要原因包括（1）数字营销业务相比去年同期收入大幅增长；（2）去年同期青岛置业未实现交房，本期实现交房，确认收入1.9 亿元。2015 年，公司通过资产重组成功进入数字营销领域，形成一条集创意策划（华邑传播）、线上推广（百孚思）、线下执行（同立传播）、效果优化（派瑞威行）、媒体平台（雨林木风）为一体的数字营销产业链。2017 年，公司完成第二次重组，成功收购爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权和数字一百100%股权。2017 年3 月，公司收购链动汽车60.29%股权，全资子公司百孚思持有链动汽车17.65%股权，公司合计持有链动汽车77.94%股权，实现汽车业务从“营”到“销”的升级，其深入产业向交易延伸的思路清晰。公司贯彻集中“聚焦营销服务与深入发掘行业应用”的双重战略，通过外延式扩张把握数字营销领域的战略机遇，快速形成在汽车数据服务等重点行业应用的优势，初步构建线上+线下的数据服务业务生态平台。

　　绑定人才，股权激励方案落地。公司拟实施限制性股票激励，授予的限制性股票数量为 6,027.20 万股，激励对象总人数为 97 人，包括上市公司（子公司任职的高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等；授予限制性股票的授予价格为8.41 元/股；解锁条件包含了上市公司业绩、子公司层面业绩及个人绩效等多方面条件。股权激励进一步保障核心团队和收购标的高管与上市公司利益的绑定，激发核心团队的活力。

　　投资建议预计公司2017-2019年营业总收入分别为104.92亿元、126.08亿元和149.03亿元，同比增长49.34%、20.17%和18.20%；归属上市公司净利润为5.39亿元、6.61亿元和7.75亿元，同比增长29.60%、22.68%和17.30%。预计2017-2019年每股收益为0.56元、0.69元和0.81元，按照当前15.35元股价对应PE分别为27倍、22倍和19倍。维持“买入”评级。

　　风险提示并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。