浦东金桥(600639)2017年半年报点评:中报业绩稳健增

　　公司公布2017 年半年报。报告期内，公司实现营业收入8.07 亿元，同比增加4.30%；归属于上市公司股东的净利润3.71 亿元，同比增加6.74%；实现基本每股收益0.33 元。

　　2017 年上半年，受租赁收入增加影响，公司营收增4.30%；同期房产结转毛利率较高且费用下降使得净利润正增长6.74%。临港碧云壹零项目第一批预售房源146 套（建筑面积31680 平米）去化率99.32%。上半年，公司经营性收入现金流入12.34 亿元（其中租金收入6.31 亿元、销售收入5.33 亿元、酒店收入0.76 亿元），完成年度预算的40.85%。2017 年上半年，公司除酒店之外的物业出租率达到83.73%。碧云尊邸（S11 地块住宅）项目7 月初全面开工；上海北郊未来产业园新材料创新基地东、南、北区项目7 月开工。

　　根据 2016 年公司年报披露，2017 年，公司力争全年实现预算收入34.23 亿元（不含债务融资），其中销售收入14.82 亿元、租赁收入（含酒店）13.60亿元、投资性收入4.61 亿元、筹资性收入1.2 亿元。2017 年，临港碧云壹零力争预售面积不低于全盘60%，启动第五中心（T17-A）项目、碧云E〃商业中心项目。2017 年下半年，公司将加快建设金融科技产业平台项目，适时推动产业投资工作。根据金桥城市副中心建设的要求，为金桥"二次开发"打好规划和落地基础。碧云尊邸项目地下工程完成30%施工。

　　投资建议。受益国资改革和自贸区建设，维持"买入"评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。我们认为，未来公司物业租赁收入每年将保持10%稳定增长。目前碧云尊邸（S11 项目）7 月初全面开工。建筑面积20 万平临港碧云壹零开盘销售良好。我们认为，上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估，未来公司国资改革有望推动公司进一步发展。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.68 和0.81 元。目前上海自贸区标的2017 年平均动态40XPE，给予公司2017 年45XPE 估值，对应目标价30.6 元，维持公司的"买入"评级。

　　风险提示行业面临加息和政策调控两大风险。