雄韬股份(002733)2017年三季报点评:铅蓄电池龙头

　　致力于成为新能源大型集团公司，全面布局铅酸、锂电、燃料电池领域。公司以铅酸蓄电池起家，多年来不断研发新产品，现在已形成铅酸、锂电、燃料电池三大业务体系，力争成为解决方案、金融服务、技术创新、服务导向并面向21世纪的新能源大型集团公司。目前公司业务暂时仍以铅酸电池为主，锂电业务在2017年得到了较大扩张，但占比仍较小；燃料电池业务则仍处布局期。

　　锂电池，寻求差异化市场定位。公司锂电产品包括电池、BMS管理系统、电源线、箱体、接插件、全套系统，电池类型包括三元、磷酸铁锂和锰酸锂，产能处于扩张期。公司锂电布局推进较晚，但其差异化市场定位策略有望为其获得优势。公司锂电产品目前已用于通信、储能以及客车/物流车，并进入海外市场。，在研梯次利用项目发展潜力大，公司优质的海内外铅酸电池客户都有望成为未来锂电梯次利用客户。

　　燃料电池产业链全面布局。公司在燃料电池领域布局较早，通过全资子公司鹏远自动化持有氢璞创能21.74%的股份，并拟出资不超过5亿元设立氢雄电池，主要展开燃料电池及相关业务；拟出资不超过3亿元设立雄韬投资，主要以投资手段积极整合公司产业布局。目前公司通过内生、外延已对燃料电池产业链重要环节进行相关研究和产业布局，未来致力于成为燃料电池领域的龙头企业。

　　投资建议预计2017-2019年公司营业收入分别为26.47、31.10、38.34亿元，同比分别增长6%、17%、23%；EPS 分别为0.37、0.57、0.72元，对于三年PE分别为51、33、26。覆盖，目标价20元，给予"增持"评级。

　　风险提示事件募投项目推进不及预期，燃料电池发展不及预期，铅酸电池行业发展不及预期。