盈峰环境(000967)2017年三季报点评:净利增长52.

　　要点。 今日披露2017 年三季报，2017Q1-3 公司营收32.69 亿元，同比增长32.94%，归属净利润2.47 亿元，同比增长52.14%。毛利率19.02%，同比上升0.16 个百分点。EPS0.226 元，同比增长51.68%。

　　收入情况。公司2017 前三季度营收32.69 亿元，同比增长32.94%。单季度来看，2017Q3 实现营业收入12.34 亿元，同比增长92.80%。本年度一、二季度单季营收分别为9.37、10.97 亿元，分别同比增长2.69%、21.11%。

　　盈利情况。2017Q1-3 公司归属净利润2.47 亿元，同比增长52.14%。毛利率19.02%，同比上升0.16 个百分点。单季度来看，2017Q3 实现净利0.72亿元，同比增长63.09%。2017Q3 综合毛利率17.52%，同比下降0.89 个百分点。

　　费用情况。2017Q1-3 公司销售费用率3.84%，同比上升0.02 个百分点，主要源于增加市场开拓、加大市场投入。管理费用率7.18%，同比增加0.43 个百分点，主要源于研发投入比上年同期增加。财务费用率1.49%，同比下降0.48 个百分点。

　　后续看点。快速转型环保产业，打造综合环境服务平台。公司传统主业为风机，2015 年公司开始向环保产业战略转型。2015 年9 月，公司完成宇星科技100%股权收购，进入环境监测领域。2015 年10 月，公司以1 亿元收购绿色东方51%股权，进入垃圾焚烧领域。2016 年8 月公司收购五家污水处理企业，进入城镇和农村污水处理领域。2017 年5 月，以公司控股股东盈峰控股为首的联合体以116 亿元收购 旗下环卫资产80%股权。通过多次收购，公司打造完成环境综合服务平台，拥有了承接各种环境治理项目的能力。2017 年，公司签署阜南、宁陵县等多项PPP 框架协议，随着公司持续开拓PPP 项目，未来业绩将持续稳定增长。

　　盈利预测。预计公司2017-19 年实现归母净利润4.05、5.68、7.64 亿元，对应EPS 分别为0.37、0.52、0.70 元。参考可比公司估值和公司未来发展，给予公司2018 年25 倍PE，对应目标价13.00 元，维持买入评级。

　　风险提示。（1）并购整合不力；（2）PPP 项目推进低于预期；（3）定增计划推进不及预期。