盈峰环境(000967)2017年三季报点评:投资收益致业绩

　　事件公司发布2017年三季报，前三季度公司实现营业收入32.69亿元，同比增长32.94%；实现净利润2.47亿元，同比增长52.14%。对此，我们点评如下

　　减持 股份等因素致净利润大增。前三季度公司实现归属股东净利润2.47亿元，同比增长52.14；实现扣非净利润1.63亿元，同比增长15.35%。归属股东净利润增速与扣非净利润差异较大，主要是由于上半年公司减持了200.14万股华夏幸福股票，确认了8262万元投资收益。扣非净利润增长主要源于1）报告期 水处理及亮科环保纳入公司合并范围，上半年两家子公司分别实现净利润1905.94万元、685.68万元；2）绿色东方环保廉江、阜南项目投产，从上半年经营情况看，绿色东方环保（公司持股70%）实现净利润767.24万元，同比扭亏为盈。，公司环境监测业务主体宇星科技上半年净利润同比下降9.89%。

　　定增获批，实际控制人参与认购。公司拟非公开发行不超过7403万股，发行价格不低于8.51元/股，募集资金总额不超过6.3亿元。公司实际控制人何剑锋承诺认购不低于5000万元且不超过15000万元。目前，公司定增事项已获得证监会审核通过。

　　订单持续落地，项目进展顺利。报告期内，公司订单持续落地。2016年9月，公司与佛山市顺德区经济和科技促进局签订《盈峰环境顺德环保产业园项目投资合作协议》，目前公司拟正式投资建设产业园一期项目。项目进展顺利，且示范效应明显，仙桃、阜阳循环经济产业园及其他项目有望加速推进。

　　控股股东受让 环卫资产，有望注入上市公司。5月，公司控股股东盈峰控股以73.95亿元受让中联重科环境产业公司51%股权，进军环卫装备与环卫项目运营服务领域。结合公司构建大环保平台的战略，我们认为，环卫业务可与垃圾焚烧、固废产业园等业务形成上下游战略协同，未来注入上市公司是大概率事件。

　　投资建议维持增持评级。我们预计公司2017~2019年归属母公司净利润分别为3.92亿元、5.04亿元、5.69亿元。假设公司按底价发行，公司备考市值120亿，对应估值30、24、21倍。公司近期大单订单持续落地，构成业绩增长坚定基础；垃圾焚烧、固废产业园项目进展顺利；大股东收购环卫资产，打造环保大平台有望注入上市公司。综上，维持增持评级。

　　风险提示项目进度不及预期，风机、电磁线业务下滑。