盈峰环境(000967)2017年三季报点评:业绩符合预期

　　观点

　　营收大幅增长，业绩符合预期。2017年前三季度公司实现营业收入人民币32.69亿元，同比增长32.94%；实现归属于股东的净利润人民币2.47亿元，同比增长52.14%。营收净利润的大幅增长一方面是由于环保板块实现了预期业绩，另一方面是传统制造业板块增速快于往年，对整体业绩形成了强力支撑。营收增速与净利润增速不匹配的原因主要是由于减持 股票带来的投资收益提高了净利润表现。

　　大股东收购中联环境资产，夯实环卫一体化基础。2015年起，公司接连收购环境监测龙头宇星科技、垃圾焚烧鼻祖绿色东方以及亮科环保等多家水处理公司，精准布局多个高景气度细分领域。未来各业务板块在完成业绩承诺的，有望受益于产业链上下游延伸，迸发出显着协同效应。环卫市场化进程如火如荼，此次收购环卫资产的交易使得公司可以通过中联进入环卫装备以及运营领域，与后端的固废处理相连接，快速打造环卫一体化核心竞争力。若后续环卫资产成功注入，公司将成为环卫服务领域最有力竞争者之一。

　　定增获批，转型再加速。定增募集资金主要用于环境监测和垃圾焚烧发电项目，实际控制人何剑锋参与认购不超过1.5亿元。募投项目一方面将提高公司核心竞争力，另一方面也将促进公司战略转型继续加速。

　　结论

　　我们预计公司2017-2019年主营收入分别为43.46亿、51.62亿和63.54亿元，归母净利润分别为4.04亿、5.61亿和7.88亿元，对应EPS分别为0.37元、0.51元和0.72元，对应PE分别为26倍、19倍和14倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　并购整合效果不达预期。