银轮股份(002126)收购朗信提升系统配套能力 发展前景看

　　支撑评级的要点

　　收购朗信提升系统配套能力，发展前景看好。江苏朗信主要生产乘用车电子冷却风扇及各类电机，技术能力强，客户范围广。朗信自主研发的PWM冷却风扇总成、空调鼓风机等产品荣获国家多项发明专利及科技进步奖，主要配套神龙、一汽、东风日产、吉利、 等众多车企。公司此次收购控股朗信，将提升乘用车、新能源汽车冷却模块的系统配套能力，为后续业务拓展奠定良好基础。公司产品由单品向模块和系统过渡，单车价值量将逐步提升，业绩有望持续增长。

　　短期看乘用车业务推动业绩持续高速增长。2018 年乘用车购炮税优惠政策退出，行业增速或将承压。公司持续推出汽油机EGR、水空中冷器等新产品，与广汽成立合资公司等拓展新客户。新产品加新客户，乘用车业务有望快速发展。公司商用车等海外业务等快速发展，共同推动公司业绩逆市高增长。

　　长期受益新能源汽车热管理及柴油机尾气处理。公司目前产品配套传统燃油车单车价值量约1250-1850 元，配套纯电动汽车单车价值量高达3000-4500 元，较传统燃油车有大幅提升。新能源汽车产销量持续高速增长，公司新能源热管理业务有望长期受益。2018 年国五排放标准全面实施，预计2019-2020 年国六逐步实施，柴油机满足国六要求需加装SCR、DPF 等尾气处理装炮，公司配套单车价值量大幅提升。公司产品全面涵盖DPF、SCR、EGR 等，商用车业务有望长期受益。

　　评级面临的主要风险

　　1）原材料价格波动；2）尾气处理、新能源等业务推进不及预期。

　　估值

　　我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.41 元、0.53 元和0.67 元，维持买入评级，持续推荐。