强力新材(300429)业绩超预期 致力打造电子材料平台龙头

　　公司中报业绩超预期。公司中报预告归属母公司净利润5304 万元-5916 万元（yoy+30%-45%），EPS0.64-0.71 元，高于我们预期（yoy+25%）；其中Q2 季度2984-3596万元（yoy+62%-95%）,业绩的提升主要得益于公司销售收入比去年同期增长，带动利润增长，且非经常性损益新增360-560 万元。

　　产品销售增长迅速，二季度业绩高增长。公司一季度由于营业成本、销售费用相对营收增加较快，以及发生较大额捐赠支出（相当于净利润近10%），导致净利润同比增长放缓。但进入二季度，公司市场开拓成效显现，产品销售增长迅速，加之非经常性损益增加，二季度业绩实现高增长。

　　新产品投产在即，高增长动力与宽护城河齐备。公司目前多个新项目有序进行，募投235吨/年光刻胶专用品、年产4760 吨光刻胶树脂（含新材料中试基地）将于年中投产，总光刻胶专用化学品产能将达到9550 吨，业绩高速增长可期。公司下游平板显示产业未来两年有大批产能投产，带来巨大材料市场空间。公司生产的LCD 彩胶和黑胶用高感度光引发剂成功打破国际垄断，拥有自主知识产权，下游获包括三菱化学、东京应化、旭化成在内的世界各大LCD 光刻胶厂商认证和采用，客户关系稳定。

　　卡位产业链关键点，OLED 材料稀缺标的。显示领域OLED 浪潮开启，有机发光材料在OLED产业链中处于上游核心和基础位置，其技术难度、附加值高。目前国内企业多布局中间体及部分粗品，核心发光材料研究和生产尚处于起步阶段。公司顺应行业趋势提前布局关键材料环节，通过与台湾昱镭光电合作，可快速实现核心OLED 专利材料的本土化生产，助公司在国内OLED 供应链中占据领先地位。

　　盈利预测和估值。考虑到公司作为全球光刻胶专用品龙头地位，维持增持评级，维持盈利预测。预计2016-18 年EPS 为1.44 元，1.87 元，2.43 元，当前股价对应16-18 年PE 为90X、70X、53X。

　　风险提示: 1）光刻胶化学品盈利能力不及预期；2）新业务拓展不及预期。