中国天楹(000035)获取环卫大单 延展固废产业链

　　报告要点

　　事件描述

　　近日，公司公告收到郸城县环卫项目中标通知书，订单规模约2881万/年，服务期5年。

　　事件评论

　　首获环卫大订单，实现产业链延展。公司本次拿下的环卫订单为公司获得的大订单，标志着公司开始实现业务由垃圾焚烧、建筑垃圾处理向环卫业务的拓展，固废处置天花板远未到达。

　　环卫有望成为公司未来拓展重点。近期，产业基金参与收购的Urbaser是西班牙最主要的垃圾处理和道路清洁企业之一，目前业务涵盖西班牙超过50个城市的垃圾处理，并负责收集超过400百万居民的生活垃圾，该公司在环卫领域具有丰富的经验及良好的市场声誉，未来有望嫁接到国内环卫市场，成为中国天楹拓展国内市场的重要平台。

　　要约收购强化实际控制人地位，在手订单充沛奠定未来业绩高增长。公司自10月27日发布邀约收购报告书，要约收购股份1.51亿股，要约期限自10月28日至11月26日，截止11月18日，预受邀约的股份约为1.507亿股，进展顺利；预计收购完成后，实际控制人持股比例将提升至47.14%。，公司目前在手订单1.16万吨/日，远超已投运的0.68万吨/日，充足订单保障后期业绩高增长。

　　盈利预测及投资建议考虑到定增摊薄（2017年开始摊薄），预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.29、0.37元，对应的估值分别为32x、26x、20x，维持“买入”评级！

　　风险提示

　　1. 系统风险；

　　2. 要约收购风险、项目进度不及预期风险。