赢合科技(300457)收购顺利过会 2017年保持业绩高增

　　事件

　　赢合科技12月4日发布公告，收购东莞雅康交易事项获证监会发审会无条件审核通过。东莞雅康在涂布机、分条机等前端锂电设备上具备较强实力，部分产品可替代进口设备，雅康2016-2018年承诺净利润分别为3900、5200、6500万。

　　评论

　　1、收购东莞雅康顺利过会

　　收购雅康顺利过会夯实公司整线战略。东莞雅康在涂布机、分条机、制片机、卷绕机等锂电池前端设备上具备较强的制造能力和技术底蕴，特别是涂步机、分条机产品，可以替代日韩进口设备。通过收购东莞雅康，公司加强了前端锂电设备的研发实力，夯实了整线产品优势，有利于公司进一步推广整线锂电设备。东莞雅康2016-2018年承诺净利润分别为3900万、5200万、6500万，收购完成后将显着增厚上市公司业绩。

　　2、下游持续扩产驱动业绩增长

　　赢合科技2014年、2015年、2016年前三季度锂电自动化设备收入分别为2.25亿元、3.65亿元、5.69亿元，增长主要来源于国轩、沃特玛等大客户的扩产，公司2月与国轩高科签订2.42亿大订单，4月与沃特玛签订2.35亿元大订单。下半年订单继续保持高增长，较去年实现同比100%以上增长，包括又与沃特玛了一亿多的整线订单。公司大客户集中度非常高，前两大客户国轩和沃特玛收入占比达50%，前五大客户收入占比70%-80%。未来将充分受益于锂电池生产行业的集中度不断提升。

　　3、期待进军工业自动化领域

　　在夯实锂电池设备主业的基础上，公司也在积极寻求转型。进入符合国家产业发展大趋势的行业，公司一直在努力寻找优秀标的公司，如3C自动化、工业机器人、新材料等方向的标的公司。

　　4、业绩预测及投资建议

　　我们预测2016年、2017年赢合科技收入规模分别为7.67亿元、13.04亿，预计净利润1.25亿、2.08亿，对应PE66倍、40倍。继续维持强烈推荐。

　　5、风险提示

　　锂电池产能过剩，下游新能源电池厂商扩产速度不及预期。