洲明科技(300232)定增完成 加码LED超级电视

　　一、事件概述

　　近期，公司发布公告公司完成非公开发行股票，发行价格为10.56元/股，发行数量为31,185,606股，募集资金总额为3.29亿元，用于大亚湾商用LED 超级电视自动化生产基地建设项目和补充流动资金项目。

　　二、分析与判断

　　大股东大比例参与定增认购，彰显公司未来发展信心

　　1、本次定增项目商用LED 超级电视规划产能为80,000平方米/年，项目建设期为3年，投产后前三年达产率分别为60%、80%、100%。根据公司测算，预计项目达产后首年实现营收将达到3.84亿元，税前内部收益率为19.55%。

　　2、公司实际控制人林?锋认购本次定增股票数量为25,882,575股，认购金额为2.73亿元，占本次定增募资总额比例为83%。需要说明的是，本次定增实际募资与非公开发行股票预案的募资总额存在差异的原因在于瀚信定增3号证券投资基金的申购为无效申购，不再是本次定增的最终发行对象。我们认为，本次定增表明大股东十分看好公司未来的发展前景。

　　公司的LED电视产品具备核心优势，技术领先，已实现批量化生产

　　公司产品在室内显示领域具备核心优势和领先地位。公司于2014年在行业内率先推出0.8mm 微小间距高密度LED显示屏UTV0.8，还发布了"洲明U 视界"标准商用超级电视。UTV0.8产品具有超大尺寸、超薄轻便、超细腻画质、人性化设计、智能显控等优点，"洲明U 视界"产品具有全高清画质、优异色彩表现、超长使用寿命、高效散热零噪音、严格对外电磁干扰等特点。目前公司已经拥有LED超级电视批量化和标准化生产的实践经历，并且国家技术转移南方中心公共服务平台等客户已经采用了"UTV0.8"与裸眼3D 超级电视产品。

　　LED超级电视前景广阔，将成为公司新的业绩增长点

　　1、根据奥维云网的数据，2016年国内商用电视市场出货量将达到342万台，同比增长3.6%，市场规模将达到70亿。UTV0.8产品可广泛用于110寸以上的超大屏幕商用电视机和数字告示显示屏市场，"洲明U 视界"可广泛用于会议室、演播厅、机场、车站、商务大堂、展厅、商场、品牌店、家庭影院等场景。

　　2、我们认为，本次定增募投项目的实施将进一步丰富公司的产品线，扩大公司的LED超级电视产能，提升公司的核心竞争力，成为公司新的利润增长点。补充流动资金项目将优化公司的资本结构，减少公司的财务费用，为公司业务增长和外延式扩张提供充沛的流动资金，提升公司抵抗风险的能力。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计2016～2018年EPS为0.37、0.55、0.71元，当前股价对应2016～2018年PE分别为38.3X、25.9X、20.1X，维持公司"强烈推荐"评级。给予公司2017年35～40倍PE，未来6个月的合理估值为19.25～22.00元。

　　四、风险提示

　　1、LED显示屏行业竞争加剧；2、海外市场拓展不及预期；3、转型力度不及预期。