均胜电子(600699)非公开发行获批 加速打造汽车电子龙头

　　事件概述

　　公司发布公告获得证监会非公开发行股票批文，核准公司非公开发行不超过278,728,000 股新股，核准发行之日起6 个月内有效。

　　事件评论

　　非公开发行在即，利好自身盈利能力。公司拟非公开发行不超过27,872.80万股A 股股票，募集资金总额不超过83.2 亿元（含83.2 亿元）；扣除发行费用后主要用于置换收购KSS 和TS 德累斯顿所需资金。我们认为公司很可能在年底前完成本次非公开发行，募集资金到位后，将缓解资金压力，大幅度降低2017 年的财务费用和资产负债率，提升自身盈利能力。

　　募集资金到位有利于公司智能驾驶+汽车电子战略。公司先后成功收购PREH、IMA、和QUIN，国际并购整合能力强；本次定增收购的KSS 与TS德累斯顿补足公司在主被动安全和导航车载领域的空缺，与原有HMI 等产品具备协同效应。公司通过多次海外并购，拥有先进产品技术和全球性资源（KSS 的安全网联车载系统获得2017 年CES 创新大奖，与高通合作开发无线充电等）；本次募集资金到位后，公司将加快全球资源整合步伐，全方位布局智能驾驶与汽车电子。

　　看好公司四大产品系共增长。1）智能驾驶产品公司HMI 产品将结合KSS主被动安全技术与TS 道恩智能驾驶模块，在均胜智能车联的平台上，有望提供智能汽车模块化产品；2）高端功能件总成并购Quin，定位高端化、全球化；3）电池管理控制系统（BMS）已为宝马新能源汽车i3、i8 配套，并在国内实现客户突破，伴随国内新能源汽车行业增长，将逐步开拓国内客户实现增长；4）工业自动化及机器人结合德国普瑞与IMA 的技术、产品与市场，不断开拓海内外客户。

　　投资建议

　　公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商，收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设增发股本2.8 亿股，预估2016-2017 年EPS 分别为0.83、1.35 元，对应PE 分别为42、26 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　汽车销量不如预期；开拓国内市场不如预期；海外整合不如预期。