阳光电源(300274)光伏电站系统集成业务确认收入 助力业

　　阳光电源发布2016年年度业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司股东净利润5.53~6.38亿元，比上年同期增长约30%~50%。

　　核心观点

　　光伏电站系统集成业务确认收入，助力业绩稳增长公司预计2016年实现归属于上市公司股东净利润5.53~6.38亿元，比上年同期增长约30%~50%，公司前三季度实现归属母公司股东净利润2.97亿元，增长13.70%，推算公司第四季度实现净利润2.56~3.41亿元，业绩快速增长主要源于公司光伏电站系统集成业务按完工进度带来收入确认。公司三季度报告中预计能够完成全年70亿元新增产值目标。

　　携手三星SDI积极开拓储能领域公司储能市场布局深远，2014年与三星SDI签订合资合同，三星SDI具备国际领先储能锂电池生产能力，占据全球龙头地位，双方强强联手将发挥各自优势携手占据市场先机，充分共享储能市场发展盛宴。2016年4月，公司与山西国科节能、江苏天合储能分别合作开发50MW/100MWh、20MW/80MWh储能电站项目；2016年7月，子公司阳光三星2GWh电力储能设备产线正式投产，进一步加强公司在国内电力系统储能解决方案的优势地位。

　　借力电机电控实现新能源车领域“弯道超车”2015年3月公司成立阳光电动力科技有限公司，重点开发新能源车电动力系统、电池管理系统等，2015年4月公司非公开发行股票募集资金投资新能源车电机控制产品项目，围绕新能源汽车电机控制产品生产工艺，实现年产10万台新能源车电机控制产品的生产能力。公司联合安凯客车、上汽安悦就新能源车智能整车控制、驱动电机系统等领域的合作事宜达成一致。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.44、0.54、0.63元，参考可比公司平均估值水平给予公司2017年27倍市盈率，对应目标价14.58元，维持买入评级。

　　风险提示

　　光伏装机不达预期、储能政策不达预期、新能源车业务推进不达预期