天齐锂业(002466)盈利增长 巩固龙头地位

　　锂盐产品量价齐升，盈利增5倍

　　公司16年预计实现营收39亿元，同比增长109%，实现归母净利润15.67亿元，同比增长532%。盈利大幅增长主要受益于公司产品量价齐增2016年新能源汽车销量为50.7万辆，同比增长53%，大幅拉动碳酸锂的需求，公司现有折合碳酸锂产能3.7万吨，行业龙头地位明显；，电池级碳酸锂价格从16年初的10万元/吨最高涨至18万元/吨，均价14万元/吨，较15年均价5.24万元上涨170%。

　　战略购买SQM股权，巩固龙头地位

　　公司控股泰利森之后，以自有资金2.09亿美元购买SCP持有的SQM发行在外B类股551.7股，交易完成后公司持有SQM约2.1%的股权。SQM现有碳酸锂产能5万吨，15年碳酸锂产量为3.87万吨，占据全球约20%的产量。此次购买股权，两大碳酸锂工厂联系更加紧密，公司龙头地位将得到进一步巩固。

　　2.4万吨氢氧化锂项目稳步推进

　　公司拟投资3.98亿澳元建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目，已于16年底与西澳大利亚州政府签订租地协议，预计将在2018年下半年竣工。项目完成后，公司三个锂盐加工厂合计将拥有碳酸锂产能2.75万吨及氢氧化锂产能3万吨，为公司迈入国际一流锂电池企业做好准备。按照氢氧化锂价格14万元/吨计算，该项目预计将为公司带来年收入约30亿元，有助于公司未来业绩稳定增长。

　　给予"买入"评级

　　预计公司16-18年每股收益分别为1.66、1.88、2.17元，对应16-18年估值为19.58倍、17.26倍、14.93，维持公司"买入"评级。

　　风险提示

　　新能源车补贴政策低于预期；新项目建设低于预期；碳酸锂价格大幅下降；