浙江鼎力(603338)2016年年报点评:出口带动业绩增长

　　业绩增速符合预期：公司201 6年实现营业收入6.95亿元，同比增长44.98%；实现利润总额2.06亿元，同比增长39.54%；归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增长39.01%，业绩整体符合预期，保持了近两年较好的发展态势；从产品端看，公司主要产品剪叉式高空作业平台产品的收入5.02亿元，增速同比达53.21%，毛利率微增0.61%，提高至43.91%；出口业务收入3.9亿元，同比增长61 .26%，毛利率提升1.06%，提高至41 .8g%。出口业务收入的快速增长及毛利率的提高是20 1 6年业绩提升的主要动力。

　　加码主业，定位高端，专注成就专业：公司上半年已完成"年产6000台大中型高空作业平台项目"建设，总产能已达1.1万台／年，产能瓶颈得以有效解决；公司正积极推进非公开发行事项，公司未来将投入9.77亿元用于大型智能高空作业平台建设项目；达产后公司将构建年产3200台大型智能高空作业平台建设基地，这将有效提升公司臂式产品的生产能力，优化完善公司产品结构，增强公司在高端高空作业平台市场的竞争优势，助力高端产品市场开拓。

　　军品业务逐渐打开，将有效提升品牌影响力：公司与某部队签订战略合作框架协议，公司将在高空作业平台制造研发、工程技术交流合作、工程施工技术培训、高空作业多功能产品，以及在装备试用、研发、人员培训上和军方展开合作。公司早在201 3年取得中国人民解放军总装备部颁发的装备承制单位注册证书，被注册编入《中国人民解放军装备承制单位名录》；在2012年开始为军方定制直臂式高空作业平台，当年实现1461万元收入； 2013年及2014年均有少量销售。近几年公司在高端直臂式高空作业平台产品成果显着，本次框架协议的签订或将打开公司高端产品在军事工程领域的市场空间。

　　投资建议：公司加快推进的高端臂式作业平台符合行业趋势，并能形成强有效的技术壁垒；军品业务将有效提升公司品牌竞争力和影响力，我们预测公司2017-2019年营业收入分别为9.70亿元、13.63亿元和19.15亿元，每股收益分别为1.40元、1.97元和2.77元。给予"增持一A"投资评级，6个月目标价55元，相当于2017年39倍的市盈率。

　　风险提示：新产品研发进度不达预期、海外经济不景气导致订单减少风险、军品需求波动导致业务开展不达预期等。