福能股份(600483)资产注入正在进行 深度布局风力发电

　　公司主营热电联产、天然气发电、陆上风电，装机规模占福建省6.65%。福能股份于2014 年借壳上市，现主营热电联产、天然气发电、陆上风电三大业务，同时积极开拓海上风电、核电及光伏发电领域。公司大股东福建省能源集团系福建省属国有企业集团。截至2015 年末，公司控股运营总装机规模327.05 万千瓦，约占福建省2015 年末发电总装机规模的6.65%；2015 年公司总发电量约103.47 亿千瓦时，约占福建省2015 年总发电量5.50%。

　　火电稳中有增，风电新能源迅猛发展。公司装机规模和发电量占福建省十分之一。截至2015 年末，公司运营热电联产、天然气发电机组272.8 万千瓦，约占福建省火电装机规模的9.44%；热电联产、天然气发电量约89.88 亿千瓦时，约占福建省2015 年火电发电量的8.10%。风电新能源迅猛发展。目前已投运54 万千瓦，在建35 万千瓦，并且逐步进军海上风电。福建省十三五规划，风电运营规模500 万千瓦以上，其中陆上3GW，海上2GW。公司占福建省陆上规模的1/3，预计到2020 年，运营风电规模达到陆上1GW，海上1GW。

　　大股东注入预期强烈。国电泉州、石狮热电已于2016 年12 月完成资产注入，直接贡献归母净利润1.18 亿。剩余电力资产：神华福能（权益装机262 万千瓦）、宁德核电（权益装机44 万千瓦）和在筹建的福建惠安泉惠（权益装机100 万千瓦）预计分别在2017、2018 年注入公司。注入后公司总装机容量将增加400 万千瓦，发电规模和公司业绩将大规模提升。

　　积极布局配售电业务。公司与长江电力于15 年9 月成立福建省配售电公司，开始布局售电侧。于2016 年7 月底，出资1.02 亿元和闽东电力共同设立宁德市配售电公司（51%），布局宁德市电力供应及配售电业务；2016 年8 月，公司出资1.3 亿元与南平实业集团有限公司共同投资设立南平市配电售电有限责任公司（65%）。公司抢占工业园新增电力市场，已拿下惠安泉惠石化热电联供工业区和南平延平新城两个增量配电业务项目。

　　盈利预测与估值。预计公司2016-2018年可实现营业收入75.42、80.26、85.48亿元，实现归属母公司所有的净利润11.10、13.45、14.39 亿元，对应EPS分别为0.72、0.87、0.93 元，参考同行业估值和公司业务增长，给予公司2017年18 倍PE，对应目标价15.66 元，给予买入评级。

　　风险提示。用电量增速放缓、煤炭电价波动的风险。