京蓝科技(000711)二十五:沐禾业绩开始并表 业绩高增长

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布业绩快报，实现营业收入4.61亿元，同比增长539.23%，归属净利润0.12亿元，同比下滑68.76%；同时公司中标2017年优质高产高糖糖料蔗基地高效节水灌溉工程（第一期）水利化建设项目，成交总金额为2918.46万元。

　　事件评论

　　业绩开始并表，业绩高增长逐步显现。2016年9月30日沐禾节水100%股权已经过户至京蓝科技名下，并已完成工商变更登记手续，并表期3个月左右。考虑到公司完成配套融资支付中介费用500万元、业务扩张产生的管理费用及财务费用，公司业绩基本符合预期。沐禾承诺2016年业绩不低于1.23亿元执行良好，业绩高增速将逐步显现。

　　再次中标双高糖料蔗基地节水项目，西南地区影响力渐增。公司子公司沐禾节水此次共中标项目两个标段，成交总金额2918.46万元，约占公司2016年总营收的6.33%。云南和广西是我国最大的糖料蔗生产基地，种植面积和产量均占全国糖料蔗面积和产量的80%以上。依照规划，广西地区2020年前将重点建设500万亩机械化作业、水利现代化糖料蔗基地，滇桂区域节水灌溉市场空间广阔。公司凭借前期与南宁糖业的合作战略性进军广西，此番再次中标凸显公司在广西乃至西南地区逐渐增强的市场影响力，“产业”及“区域”均衡布局将在中长期持续提振公司业绩。

　　产业链拓展不断完善，智慧生态布局大有可为。公司剥离传统业务并先后收购或设立沐禾节水、京蓝能科、京蓝生态、京蓝云智、京蓝天拓、景蓝若水和京蓝资源等子公司布局智慧农业、智慧城市、节能环保等多领域。公司2月25日发布公告拟收购北方园林，收购若顺利完成，公司在园林、水体修复、水利信息化等方面的布局将进一步得到强化。完善的产业链将有利于公司综合订单的获取，智慧农业市场仍大有可为。

　　盈利预测及投资建议：公司具备资源禀赋，管理层有格局、有能力，核心政府资源变现模式具备巨大潜力。公司市值较小，大股东战略思路清晰，实力强：作为二级市场独具特色绿色生态标的，未来发展值得期待。预计公司2017~2018年EPS分别为1.05、1.54，对应的的估值为31.08X、21.12X，维持“买入”评级!

　　风险提示：1.项目推进不及预期风险；

　　2.系统性风险