中天科技(600522)光棒产能释放 光纤光缆业绩弹性大

　　1. 光棒纤缆业务产能释放，业绩弹性大

　　我们预计2017 年光纤光缆还没法达到供需平衡，供应偏紧状态或延续到2018 年上半年之后。相对于市场的悲观情绪，我们认为光纤光缆存在一定的预期差。2016 年年中公司光棒产能为800吨，预计2017 年中扩产至1200-1300 吨，年底或达到1500 吨左右，公司光棒产能充分释放，光纤光缆业务量价齐升，业绩弹性大，预计将大幅增厚公司归母净利。

　　2.电缆、海缆业务大额订单频频，业绩有保障

　　公司为电网产品制造龙头企业，特种导线、OPGW 市场份额稳居第一，特高压建设高近期拉动特种导线需求，预计2017 年公司电力业务营收增速或达到40%。公司海缆业务竞争优势显着，是国内少数能与世界龙头普雷斯曼匹敌的厂商，海底电缆将受益于海上风电和油气田的快速推进，海底光缆将受益于我国南海、东海监测网项目建设（预计整体项目规模在200 亿量级）。

　　3.新能源业务快速推进，打造新业绩增长点

　　公司是国内规模最大、运营速度最快的分布式光伏发电运营商；与伯乐达集团、盐城市亭湖区政府签约，拟合作投资约40 亿元建设500MWp 分布式光伏电站项目。光伏背板材料、动力锂电池进入了第一梯队供应商，锂电池目前实现3 亿ah 的产能。目前公司新能源业务占比还较低，随着整个新能源业务规模上量，盈利能力也会有快速体现，有望成为新的业绩增长点。

　　4.定增过会，助力新业务发展

　　公司于2016 年发布定增预案，目前已经过会。定增拟募集资金总额为不超过43.8 亿元，发行价格为不低于6.52 元/股，发行数量为不超过6.72 亿股。定增过会，募投项目的实施，将有助于公司巩固光通信业务市场地位，推动新能源和海底光电缆业务发展。

　　5.盈利预测及评级

　　受益于光纤光缆高景气，光棒产能释放，光纤光缆量价齐升；特高压建设将拉动电力业务高增长；海缆业务有望受益于海底监测网的推进；新能源业务规模上量，或成为新的业绩增长点；公司光纤光缆、电缆、海缆、新能源业务齐发力，我们预计公司2016-2017 年的净利润分别为16.8 亿元、22 亿元，对应PE 分别为21 倍、16 倍，给予"买入"评级。