中粮地产(000031)2016年年报点评:销售及结算增长理

　　事件中粮地产（000031）公布的16年年报显示，实现营业收入180.25亿，同比增长31.34%；归属上市公司股东净利润7.2亿，同比增长10.89%；基本每股收益0.4元。

　　点评

　　16年归属净利增长约一成一符合预期。公司16年全年实现营业收入180.25亿，较上年增长31.34%，主要是本年住宅项目结转面积同比增加；利润总额22.34亿，较上年增长72.22%，主要是本年住宅项目结转收益同比增加；归属于上市公司股东的净利润7.20亿元，较上年增长10.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.04亿元，较上年增长1,475.95%；基本每股收益0.40元。公司16年整体介绍业绩录得平稳增长，符合预期。

　　销售金额增长理想提升结算收入。2016年度，公司住宅类项目（包含权益类项目）实现签约面积93.16万平米，较上年同期减少6.73%；签约金额199.62亿元，较上年同期增长27.31%；结算面积98.38万平米，较上年同期增长19.61%；结算收入171.77亿元，较上年同期增长32.61%；已售待结转面积81.37万平米。公司16年整体销售金额增长较理想，结算收入提升明显。

　　其它业务收益增长较快。其它业务方面，房屋租赁收入4.48亿元，比上年同期增加1.03亿元，增长30.06%，主要是北京祥云小镇租金收入增加。物业管理收入1.58亿元，比上年同期增加4270万元，增长36.81%，主要是本年新增住宅项目结转交付，物业管理面积同比增加。其它业务收益增长较快。

　　积极参与城市更新土地储备相对充裕。16年公司新增成都祥云里、上海新场、上海顾村、北京永丰、北京青龙湖、烟台中粮朗云、深圳69区创芯公园7个项目，合计计容建筑面积77.95万平方米（按权益计49.35万平方米）。其中公司积极参与城市更新项目。除在建的深圳中粮天悦壹号（原名中粮紫云）、深圳祥云国际、深圳云景国际等城市更新项目外，公司还申报了深圳宝安25区城市更新项目、宝安69区城市更新项目(即"69区创芯公园"项目)。公司在深圳宝安区合计拥有物业建筑面积约130万平米。截至16年末，公司在建拟建项目的占地面积合计429.79万平米（按权益计401.02万平方米），计容建筑面积合计702.99万平方米（按权益计653.73万平方米），土地储备相对充裕。

　　与投资建议整体看，公司近年积极提速发展房地产业务，在城市更新改造中积极参与，取得理想的成绩。16年整体销售情况良好，业绩增长符合预期。，公司为中粮集团旗下唯一的住宅类地产上市平台，肩负着国企改革的历史重任，国企改革雷厉风行，公司价值提升值得期待。公司当前整体土地储备较丰富，区位良好，看好公司发展前景。

　　预测17年--18年EPS分别为0.44元和0.48元，对应当前股价PE分别为17倍和16倍，维持公司"推荐"投资评级。

　　风险提示。房地产业务发展缓慢国企改革低于预期