中国人寿(601628)2016年年报点评:保险业务稳健增长

　　事件

　　中国人寿公布2016 年度报告

　　中国人寿公布2016 年业绩，当期实现营业收入5,497.71 亿元，同比增长7.5%，总保费收入4,304.98 亿元，同比增长18.3%当期实现归属于母公司股东净利润191.27 亿元，同比下降44.9%；总资产2.70 万亿元，较2015 年末增长10.2%，一年新业务价值为493.11 亿元，同比增长56.4%，内含价值6,520.57 亿元，较2015年末增长16.4%，每股内含价值23.07 元。 2016 年每股收益为0.67 元，每股净资产10.74 元。公司按已发行股份28,264,705,000股计算，拟向全体股东派发现金股利每股人民币0.24 元（含税）。

　　简评

　　行业龙头地位维稳，产品结构优化持续推进

　　2016 年公司总保费收入4,304.98 亿元，已赚保费人民币4,262.30 亿元，同比增长17.6%，成为国内首家、也是唯一一家保费规模超过人民币4,000 亿元的保险公司，市场份额约为19.9%，稳居行业第一。其中，寿险业务，健康险业务保费规模均得到高速增长，涨幅分别为17.4%，28.5%，意外险保费规模变化较小，增速仅为6%。 寿险保费收入占总保费收入的84.07%，是公司保险收入最主要的来源。

　　公司2016 年个险渠道一年新业务价值最高，渠道优势凸显，相比其他渠道保险业务收入同比增速最高，保险业务收入达2,821.36 亿元，同比上涨24.86%，银保趸交业务规模继续压缩，首年期交业务高速发展。2013 至2016 年，首年期交保费由403.05亿元上升至939.45 亿元，涨幅高达133%。首年期交保费占长险新单保费的比例逐年上升，由35.05%上升至56.28%。十年期及以上首年期交保费持续上涨，期交拉动新单，退保率降低，公司保费维持高速增长得到强力保障。

　　市场动荡收益欠佳，折现率调整，准备金大幅增加

　　2016 年全球股债剧烈波动，虽然公司根据金融市场情况积极调整资产配置，投资收益依然表现欠佳。价差收益和公允价值变动损益均较去年明显减少，资产减值损失有所增加，总投资收益率由6.39%下降至4.56%， 同比下降28.64%。与2015 年相比，公司大类资产配置基本保持稳定。受四季度债券收益率大幅上行影响，公司固定到期日投资内部债券占比上升，定期存款占比下降。权益类投资中，股票，基金和金融产品投资微幅上涨。，公司2016 年受折现率假设变化影响，增加准备金142.62 亿元，利润进一步降低。

　　大幅增加长期股权投资，保银协同效应初现

　　公司2016 年成功增持36 亿股广发银行股票，成为其单一最大股东，广发银行代理的保险业务快速增长，银保效应初显。公司出资200 亿投资于中石化川气东送天然气管道有限公司。至此，公司的合营联营企业涉及的领域覆盖了银行，保险，期货，房地产，管道运输和健康产业投资。产业和金融的结合的布局将有利于公司抵御周期风险，实现公司规模，利润的稳健上涨。