郑煤机(601717)员工持股计划现价参与定增 彰显对于公司

　　员工持股计划现价参与定增，彰显对公司未来发展前景信心。郑煤机员工持股计划以及其他四家机构以8.68元/股价格认购18129032股，完成15736万元配套资金的募集。员工持股计划认购价格与现价一致，彰显了员工对于公司未来发展前景的信心，也为股价提供了心理安全垫。

　　煤机更换周期来临与煤矿机械化程度提升推动主业回暖，未来几年业绩弹性大。公司主要从事煤炭装备制造和液压支架的研发、生产和销售，是煤矿液压支架龙头（市场占比60%左右）。公司未来几年业绩弹性大主要源于以下三大因素1、煤炭行业去产能以及行业集中化，煤矿企业的综采机械化率将持续提升，刺激煤机行业的需求；2、2017年将迎来煤机设备更新换代高峰；3、煤价反转走高，下游煤企业绩改善，固定资产投资意愿加强。

　　公司资产优质，低PB提供安全垫。1、截止2016年三季报，公司账面现金26.56亿元；2、公司老厂区600亩工业用地位于郑州市中心，紧邻中原万达，土地价值提升安全边际；3、公司应收账款资产减值计提政策严苛，公司净资产质量高。公司不仅净资产质量高，而且当前PB约为1.3倍，低于同行业其他上市公司，提供了较厚安全垫。

　　收购亚新科资产，切入万亿行业，打开新成长空间。收购的标的公司亚新科近几年业绩基本稳定（营收24亿，净利2.3亿），所属汽车零部件行业年增速约10-15%，行业是个万亿级市场（汽车整车行业整体个位数增长，但整体保有量巨大，零部件更新换代之类需求市场广阔）；收购亚新科后，公司未来将继续在汽车零部件行业继续拓展，持续做大做强。

　　盈利预测与评级作为河南地方国企改革龙头标的，管理层积极进取，近期公司布了总额不超过5736万元的员工持股计划，涵盖了大部分高管和核心员工，员工利益与公司深度绑定，充分激发企业活力。在公司主业逐步回暖，需求端明显改善背景下，各项财务指标都表现反转趋势，汽车零部件领域在整合完毕后有望继续深度拓展，这块与市场存在较大预期差。预计2016-2018年主业净利润0.6、2.48、3.08亿元；新收购标的17年并表，2017-2018年净利润约1.7-1.8亿元；对应2016-2018年eps分别为0.04、0.24、0.27元，当前股价对应17-18年PE分别为33倍与29倍，给予"增持"评级。

　　风险提示行业竞争加剧，收购整合低于预期。