中科三环(000970)2016年年报点评:新能源汽车带动公

　　维持增持评级。作为国内磁材龙头,公司凭借其技术积累和客户资源，在高端磁材方面保持领先优势。新能源汽车增长迅猛，公司新能源汽车磁材产品销量将大幅提升。维持17-18年EPS 0.37/0.4元，新增19年EPS0.46元。维持目标价17.41元（原目标价17.5元，16年实施10股派0.85元股利，除权后目标价17.41元），对应2017年47倍PE，增持评级。

　　16年业绩符合预期。公司2016年营业收入/归母净利为35/3.2亿元，同比增加1%/15%，符合预期。16年稀土价格低迷略微影响公司营收规模。公司营业利润同比增加21%，毛利率同比提升1.36%至24.78%，显示公司积极与上游稀土企业合作降低原材料成本初见成效，以及产品结构不断优化。16年公司期间费用保持稳定。

　　新能源汽车用磁材增长，为公司带去新增长点。16年公司与特斯拉签约，为之供应磁材产品，该合作的示范效应将使公司更受新能源汽车企业青睐，收获更多新能源汽车磁材的订单，公司新能源汽车磁材产品将大幅提升。，公司携手日立成立合资公司（公司参股49%），产品主要定位新能源汽车磁钢需求，预计2017年建成一期2000吨产能，强强联手，公司将巩固自身国内高性能钕铁硼行业的龙头地位，受益全球新能源汽车的快速成长。

　　风险提示稀土价格下滑，新能源汽车磁材订单不及预期