比亚迪(002594)2016年年报点评:新能源汽车16年快

　　业绩基本符合预期，新能源汽车增长快2016年公司收入同比上升29.3%为1034.7亿元，归母净利润同比上升78.9%为50.5亿元，基本符合预期。汽车及相关产品业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务占本集团总收入的比例分别为55.10%、37.78%和7.10%。新能源汽车销量同比大幅增长69.85%至9.6万辆，销量蝉连全球第一，其中新能源乘用车销量近8.6万辆，增速达65.41%，纯电动大巴销量超1万辆，同比增长120.68%，新能源汽车业务收入约人民币346.2亿元，同比增长约80.27%，占本集团总收入的比例增至33.46%，成为集团收入和利润的重要来源。

　　新能源汽车承压，云轨业务有望再添动力预计2017年公司新能源汽车销量的增幅有望达到50%以上。新能源汽车补贴退坡对公司影响较大，尤其对新能源大巴的利润影响明显。手机业务和储能业务将保持稳定的增长。2016年10月，比亚迪研发的"云轨"在深圳举行全球首发仪式，正式宣告进军万亿级轨道交通领域。预计2017年云轨有望带来百亿元收入。

　　盈利预测与投资建议由于新能源汽车补贴退坡对公司影响较大，调整对公司的业绩预测，2017~2018年的EPS为1.95元、3.03元（原盈利预测为2.57元和3.15元），新增2019年盈利预测EPS为3.93元，从"强烈推荐"评级下调为"推荐"评级。

　　风险提示1）新能源车销量不达预期；2）云轨业务不达预期。