盘龙发债怎么样会破发吗，盘龙发债正股做什么及可转债破发怎么办

　　现在可转债申购相对来说比较火爆，在3月3日申购的盘龙转债也是非常受到欢迎的，虽然这一数量不大，不过和新股不同的是可转债的中签是比较容易的，对于进行网上申购还是不错的，而盘龙转债申购之后更多的投资者要关注的还是盘龙发债怎么样会破发吗。

　　按照最新预告业绩和最新净资产收益率12.68%计算，盘龙药业静态估值市盈率PE：25.52倍，市净率PB：3.04倍，成长性估值PEG：2.01。

　　参考近似评级和的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

　　假定原股东优先认购40%-80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.5%-1.4%。

　　按每股配售3.2264元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为11.95%，即买300股，8097元市值大概率配10张。

　　按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.39%。因此盘龙发债会破发吗概率不大。

　　盘龙发债正股做什么

　　陕西盘龙药业集团股份有限公司（简称：盘龙药业；股票代码：002864）成立于1997年，是集药材GAP种植，药品生产、研发、销售和医药物流为核心产业的现代高新技术企业。旗下有4个全资子公司，陕西盘龙医药股份有限公司、陕西商洛盘龙植物药业有限公司、盘龙医药保健品有限公司、盘龙健康产业控股有限公司和1个非企业单位陕西盘龙医药研究院及两个控股子公司陕西博华医药和盘龙云康。2016年进入“陕西百强企业”， 2017年11月在深交所A股挂牌上市。2018年-2020年，三次蝉联中国医药工业百强榜单。

　　公司总部机关设在西安灞河新区西安现代纺织产业园，生产基地位于柞水盘龙生态产业园。目前拥有通过新版国家GMP认证的片剂、胶囊等19条生产线及配套的检验、科研设备，有15个剂型、 9大功能类别的100多个品规强大的产品阵容，已形成年产值达10多亿元的生产经营规模，产品营销网络覆盖全国，深受广大医生、专家和患者的信赖和好评。

　　　公司主要竞争对手如下：

　　骨骼肌肉类中成药可被划分为跌打损伤用药、骨质疏松类用药、骨科止痛用药、风湿性疾病用药和骨科其他用药（骨质增生、骨科痹病）五个疾病亚类。2020 年城市公立医院中成药市场中，风湿性疾病在骨胳肌肉系统疾病的市场份额为 33%，占比最大，其次依次为骨科止痛用药和跌打损伤用药，市场份额分别为 28% 和 19%。

　　发行人主导产品盘龙七片涉及风湿性疾病、跌打损伤、骨科止痛多个用药类别，在三大销售终端中，发行人主要布局于城镇公立医院市场，潜在竞争对手较多。 2020 年，中成药市场骨骼肌肉类风湿性疾病领域，盘龙七片的市场份额排名第三。2020 年中国城市、县级公立医院骨骼肌肉类风湿性疾病中成药品牌格局详见下图：

　　结合公司药品功效和实际经营情况，公司盘龙七片的主要竞争对手有宁波立华制药有限公司生产的白芍总苷胶囊、天津达仁堂京万红药业有限公司生产的痹祺胶囊、辽宁上药好护士药业（集团）有限公司生产的尪痹片等。

　　1、宁波立华制药有限公司

　　宁波立华制药有限公司是一家以植物药为主导产业的综合性制药企业，该公司从事天然植物提取、研发、生产、加工和销售；是宁波地区最大的中药生产企业。所生产的白芍总苷胶囊，为该公司独家生产品种。

　　2、天津达仁堂京万红药业有限公司

　　天津达仁堂京万红药业有限公司是一家位于天津的制药企业，该公司拥有软膏剂，胶囊剂，丸剂，糖浆剂，合剂，酒剂，膏药，搽剂八大剂型。痹祺胶囊为该公司独有的自主知识产权品种。

　　3、辽宁上药好护士药业（集团）有限公司

　　辽宁上药好护士药业（集团）有限公司是集研发、生产、销售为一体的中药制药企业，现为上海医药集团股份有限公司子公司，所生产的尪痹片是进入国家基本药物目录中治疗风湿病的现代中药，列入国家医保甲类产品。

　　　公司的主营业务收入情况

　　报告期内，公司营业收入按产品类别主要分为自产中成药、中药饮片和医药商业三类。自产中成药中，盘龙七片占比较高；中药饮片主要为子公司盘龙植物药业对外销售的中药饮片类产品，占比较低；医药商业主要为子公司盘龙医药和博华医药在陕西省区的医药配送业务。

　　（1）自产中成药

　　2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 1-6 月，公司自产中成药中主导产品盘龙七片销售金额分别为 30,022.41 万元、33,130.56 万元、34,617.77 万元及 17,884.03 万元，销售占比分别为 61.34%、54.26%、51.64%及 44.54%，除 2021年 1-6 月外，盘龙七片销售占比均超过 50%，为公司主要收入来源。2021 年 1-6 月，盘龙七片销售收入占比有所下降主要系医药商业收入占比上升所致。报告期内，盘龙七片销售收入金额呈现逐年增加的趋势，但销售占比逐年减少，主要系公司不断丰富产品种类，优化业务结构所致。

　　报告期内，小儿咽扁颗粒销售金额分别为占比分别为 3,199.11 万元、6,706.43 万元、2,583.98 万元和 2,818.96 万元，销售占比分别为 6.54%、10.98%、3.85% 及 7.02%，波动较大。其中，2020 年度收入同比下滑 61.47%，主要系 2020 年初，新冠肺炎疫情爆发，部分医院儿科停诊数月，住院病人大幅减少；儿童普遍采取佩戴口罩、减少不必要出行等防疫措施，儿童患咽喉和呼吸系统疾病的人数同比下降，进而对公司产品小儿咽扁颗粒需求下降所致；2021 年，国内疫情基本得到控制，小儿咽扁颗粒销量情况有所回升。

　　（2）医药商业

　　医药商业业务为根据医院需求，对医院实施配送的业务，配送的产品种类和规格繁多。报告期内，医药商业业务收入分别为 10,555.23 万元、14,398.38 万元、 21,887.67 万元和 15,506.40 万元，商业业务收入持续大幅增长主要原因为报告期内公司大力发展商业配送业务，市场占有率逐步提升，收入相应增长。另外，2020 年 6 月，公司收购商业配送企业博华医药，其收入纳入合并报表范围，亦对医药商业收入增长有所影响。

　　可转债破发后如何做

　　关于可转债破发的逻辑这个问题，其实也比较复杂，首先呢，要搞清楚一个问题。破发是指跌破发行价，而不是上市首日的开盘价，有些人搞不清，认为上市首日开盘120元，后面几天跌到了110元，就认为破发了。

　　其实并非如此，破发指的是跌破发行价，而所有可转债的发行价是100元！100元！100元！

　　因为债券的面值是100元，也就是不管你在市场上用多少钱买的可转债，在最后到期日的时候，都会拿到100元。尽管结果如此，过程中，破发还是有可能的。但是只要最终不出现债券违约，公司一定会按照100元还本付息。

　　所以第一种一定会破发的情况是，公司要退市且债券一定会违约。

　　为什么要公司退市呢？道理很简单，现在公司发行可转债的目的是融资，替代了以前的定增。本质上，上市公司是希望转债的投资者转股，而不是想还钱。

　　因此只要不退市，即便股价大跌，总有各种办法，能让转债价格回到100块，而一旦行情好了，转债就会跟随股价上涨。

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