汇川技术龙头品牌效应突显 伺服业务竞争力强

　　汇川技术

　　2021年归母净利同比+68%达35.3亿元，加大控制层软件等战略业务投入具前瞻性

　　事件：汇川技术发布2021年度业绩快报，预计全年实现收入180.6亿元，同比+57%，实现归母净利润35.3亿元，同比+68%，实现扣非归母净利润29.6亿元，同比+55%。

　　Q4单季增速放缓，公司及产业中长期增长逻辑不改。2021全年，公司多项业务及总体收入、业绩均取得快速增长，龙头品牌效应突显。

　　伺服业务竞争力强，中长期有望突破PLC并在数字化、智能化领域持续拓展。

　　通用自动化业务是公司重要的盈利来源，分别来看，通用变频：下游多为传统工业的变频市场，在去产能方式优化、电机能耗新标实施、“3060双碳政策”等因素推动下，长期增速有望较此前上台阶。

　　通用伺服：与变频相比，伺服是更加标准的产品，在特定行业所需的多类设备间具较好通用性，汇川伺服业务具备高弹性，且公司年产1100万台伺服的项目已于2021年10月动工，满产对应年产值约60亿元，从产能方面为业务高增提供保障。PLC：我们认为PLC内嵌的软件包具有较强行业定制属性，汇川以变频专机拓展行业的经验具有较强借鉴作用，叠加公司雄厚研发实力，是国内最有希望突破PLC的厂商之一，该产品也将为公司在数字化、智能化领域的发展打下坚实基础。

　　投资建议：考虑到大宗、芯片涨价等影响，我们调整公司2021-2023年归母净利为35.3/43.9/55.0亿元，对应PE47/38/31倍。短期基于公司伺服业务强竞争力，长期基于工控、工业机器人、新能源业务的广阔空间，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济增速放缓，行业竞争加剧，伺服业务拓展不及预期。

　　（来源：同花顺金融研究中心）