交银国际：维持中国铁塔收集评级 目标价上调至1.02港元

　　中国铁塔2022财年第一季度业绩好于我们预期。2022财年第一季度，收入同比增长7.0%至人民币226.33亿元，而股东净利润同比增长28.7%至人民币21.80亿元。

　　我们预计2022年塔类业务将保持低个位数增长。2022财年第一季度，塔类业务和室分业务收入分别同比上升3.1%和35.7%。我们预计2022年5G基站建设量与2021年基本持平。由于电信运营商对5G投资的明确态度，我们预计塔类业务将保持稳定。，由于对建筑物、地铁和高铁隧道深度覆盖的强烈需求，我们预计室分业务将在2022年保持强劲增长。

　　我们预计“两翼”业务将为公司提供强劲的增长动力。2022财年第一季度，智联业务和能源业务分别同比增长34.9%和70.3%。依靠广泛的站址资源和强大的功能以及与地方政府的紧密联系，我们预计公司的铁塔视联业务和站址租赁业务将进一步扩展到更多客户和更深层次。凭借其广泛的换电网点资源和巨大的市场需求，我们预计能源业务仍将在 2022年保持强劲增长。

　　我们将目标价从1.00港元上调至1.02港元，并维持公司“收集”的投资评级。我们分别上调2022-2024财年的预测5.5%/ 8.4%/ 8.3%。目标价对应16.4倍、14.4倍和13.1倍2022-2024财年市盈率。