股转设置交易新规：遏制乌龙指，为接轨A股铺大局？

　　3月25日，股转系统“出其不意”放出一枚重磅“炸弹”，炸向“一分钱交易”、“乌龙指”等新三板市场此前热议的异常交易行为。

　　这则《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》指出，为防范异常价格申报和投资者误操作，保护投资者合法权益，根据《全国中小企业股份转让系统股票转让细则(试行)》的有关规定，其将对采取协议转让方式的股票设置申报有效价格范围。

　　具体规定是，对于采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。超出该有效价格范围的申报无效；采取协议转让方式的股票，无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围，自次一转让日起设置申报有效价格范围。

　　上述规定自2017年3月27日起，也就是下周第一个交易日开始实施。

　　剑指“一分钱交易”与“乌龙指”？

　　值得一提的是，股转系统上述通知一公布，就被市场热议为是遏制“一分钱交易、乌龙指”等频繁发生的异常交易行为。

　　就在3天前(3月22日)，采取协议转让的巨鹏食品(832332.OC)以每股8.57元开盘，却在10点21分时惊现乌龙指，以每股87.88的价格成交5手，共计成交43.94万元。更甚者，当天还有报卖860元和869元的价格，没有成交。

　　再往前推，3月9日，新三板创新层协议转让股票宁波水表发生2笔1970元/股的极端价格成交。

　　上述事件发生后，股转系统第一时间问询宁波水表主办券商——国泰君安营业部，该营业部确认上述异常交易系投资者误将买入价格19.70元操作为1970元所致。

　　股转系统认为，此次异常价格成交系投资者误操作所致，认定此次异常交易的成交结果有效。当时，相关负责人指出，全国股转系统将从制度和技术层面研究优化协议交易方式，防范此类事件再度发生。而周六股转系统这则文件，似乎正是其所谓“防范”制度。

　　实际上，2017年以来，监管层对于所谓“一分钱交易”、“乌龙指时间”已经加强了关注。2月6日，股转系统采取对新三板个人账户“姜素华”给予监管处罚，将其限制交易六个月，原因系频繁“捡漏”交易。

　　而某些投资者钻漏洞的“捡漏”行为，也是齐鲁银行(832666.OC)、九鼎集团、中科招商(832168.OC)等明星挂牌企业的遭遇。

　　新三板在线根据东方财富choice数据统计显示，截止3月24日，新三板企业采取协议转让方式的有9338家，占总挂牌企业数10951家的85.27%。仅3月24日一天，就出现46家以1分或2分低价交易的公司。

　　新三板股价涨跌幅设置的，或许也有助于保护投资者和市场稳定。不容忽视的是，就在3月24日，同样没有涨跌幅限制的港股市场中，辉山乳业(016863.HK)就出现了一小时股价骤跌9成，从当日开盘的2.81港元/股，下滑至的0.42港元。

　　丧失交易弹性？还是接轨A股铺大局？

　　周六股转系统加班放出的这则重磅消息，出乎市场意料，也引起市场不同观点之间的交锋。

　　联讯新三板研究院认为，近期投资者误操作导致乌龙指事件频发，并在新三板市场上经由媒体广泛传播后引起深远影响，引起了监管层的高度重视。

　　更重要的是，长期以来，一些协议转让股票异常交易频繁，特别是严重偏离正常股票价格的交易行为如一分钱交易时有发生，引发市场对现行协议转让交易规则的质疑，市场投资者亦反对这种带有内幕交易性质的交易行为。

　　该机构进一步指出，监管层采取了必要的限制手段，将大大减少“一分钱交易”等异常交易现象的发生，对于规范交易市场，保护投资者权益，打击内幕交易都是非常有益的。“亡羊补牢，为时不晚”。

　　而申万宏源新三板资深分析师刘靖对新三板在线指出，股转系统此举变相设置了涨跌停板，有助于减少乌龙指和1元钱交易，“丧失了交易的弹性，得未必偿失”。

　　在上述分析人士看来，处于协议成交的很多股票缺乏关注度，或者处于生命周期早期，不同投资人对其定价本身会是非常离散的，应该允许市场自主定价，不限制涨跌停板。

　　“想要防止乌龙指，完全可以用警报再确认等方式纠正。”刘靖进一步分析称，对一分钱交易，如果定性为违法违规，应该做的是提高违法违规惩罚力度，而不是改变基础交易制度。

　　安信证券新三板研究负责人诸海滨也认为，股转系统这一制度，对于以往出现的多起“乌龙指”事件以及“一分钱”交易起到一定的遏制作用。但上述分析人士认为，这一制度并非是仅为了防止乌龙指这么简单。

　　在他看来，从本质上来说，此次新三板协议交易规则调整还是新三板和A股两个市场的交易规则从原先的完全不同逐渐有一些接轨，“两个市场的交易习惯逐渐靠近，对于后续的交易制度改良迈开了重要的一步”。

　　“在市场预期的对投资人门槛放低之后的担心反映到交易制度的改良上，本质上是需要新三板和A股两个市场投资人交易习惯的逐步靠近。”