伟能集团目标价降至3.70港元 重申买入评级

近期与伟能集团的交流揭示，卫生事件对该公司的影响超出了我们去年11月的评估。在印度尼西亚、斯里兰卡及巴西的发电项目工程遭遇延误，估计延误时间可能长达半年。在卫生事件的限制下，人员流动受阻，部分已完成的工程无法进行测试验收。

在缅甸的三个天然气发电项目，虽已去年年中开始运营，但受到卫生事件的影响，当地的电力需求未能达到我们的预期。预计缅甸项目在上半年不会出现我们原本期望的满负荷发电情况。尽管如此，我们认为上述影响属于非结构性因素，不会改变公司长期增长的趋势。

在东南亚地区，由于电力建设的不足，结构性缺电问题依然严重。随着卫生事件的逐步控制，我们相信电力需求将会回升。尽管短期内面临一些挑战，但公司的业务增长前景依然光明。

基于上述情况，我们不得不下调对伟能集团的盈利预测。将2020-2022年股东净利润预测下调17.1%、32.0%、25.8%至5.0亿港币、7.5亿港币、10.3亿港币。尽管预测有所下调，但同比仍可增长77.4%、48.1%、37.9%，显示出公司的强大增长潜力。

我们已将贴现现金流（DCF）分析推算的目标价由5.30港元下调30.2%至3.70港元。这一估值目前颇具吸引力，对应着13.1倍的2021 年市盈率，以及41.8%的上升空间。我们重申“买入”评级。

伟能集团将于3月下旬公布2020年全年业绩，我们将根据情况更新盈利预测及评级。在此过程中，我们需要警惕一些潜在的风险，包括项目开发延误、天然气供应紧张、政策变化和电力需求放缓等。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。

虽然伟能集团面临着一些短期挑战，但其长期增长趋势依然不变。我们认为，这是一个值得投资者关注的优质股票。