券商聚焦交银国际削京东物流(02618)目标价16%至21港元 维持“买

　　交银国际发研报指，预计京东物流3季度收入同比增35%至348亿元（人民币，下同），调整后净亏损1.5亿元。

　　不考虑合并德邦影响，预计3季度收入/外部收入同比增15%/24%，快递快运业务维持较高增速，外部一体化供应链收入增速略好于2季度，但预计单客付费金额依然疲弱。来自京东集团的内部收入预计同比持平，主要受京喜拼拼业务收缩影响。

　　预计4季度收入（不考虑合并德邦）同比增15%，旺季利润端将有所好转。

　　宏观因素下，交银下调收入预测3%，微调利润预期。考虑市场波动及汇率影响，交银将目标价从25港元下调至21港元，对应0.7倍23年市销率。现价对应0.4倍23年市销率，和海外物流公司估值趋同，但长期行业仍有整合空间，公司盈利转正确定性强，维持买入评级。