券商聚焦中信建投首予携程(09961)“买入”评级 目标价看高至224.

　　中信建投发研报指，预计携程(09961)2022-2023年营业收入分别为209.62亿元和335.77亿元，Non-GAAP净利润分别为8.73亿元和52.28亿元，对应净利率分别为4.17%和15.57%。参考可比公司同程艺龙、Expedia、Booking、猫途鹰的估值，考虑到携程的龙头地位以及2023年更强的利润修复弹性，给予携程2023年25倍，对应目标价224.59港元，推荐，给予“买入”评级。

　　该行表示，公司作为全球领先的龙头，规模优势突出。携程深耕在线旅游服务行业二十余年，平台交易规模全球领先。面对行业变局，携程效仿美团、抖音等竞对打法，积极作出应对。（1）加码低线城市，用户继续下沉；（2）增加内容方面投入；（3）酒店业务，增加低星酒店业务，争夺美团基本盘；（4）交通业务，加大“机票+X”比例，加码交叉销售；（5）旅游业务，布局线下门店，加码同城游、周边游、短距离游等。无论美团还是抖音，其到店酒旅业务的发力重点是到店而不是酒旅，携程和美团本质都是工具平台，多年先发优势培养下的用户心智难被逆转，流量是一个影响因素但不是核心矛盾。抖音作为内容平台，平台属性及加载率上限制约本地生活业务的长期发展，对携程的基本盘影响非常有限。携程作为OTA垂类赛道龙头，多年深耕打造的优势及行业地位，在泛互联网流量新贵拓展业务边际的当下，仍将屹立不倒。