看好债券市场机会

　　中国基金报记者 李沪生“当前利率上行时间和幅度均已超历史平均水平，借鉴超过九成胜率的中泰时钟经验来看，下半年收益率下行的"花"期即将到来。下半年流动性的边际改善、高压监管政策的缓和与温和的通胀或能塑造下一轮债券牛市。”万家基金固定收益部副总监、万家家瑞债券拟任基金经理苏谋东如此说到。

　　从目前来看，苏谋东认为债券市场整体估值不贵，“十年国债收益率在3.6%以上，比去年最低点上升了100个BP，十年国开债提升到4.3%，同样上升了130多个BP，从绝对收益水平来讲，债券是有安全边际的。”

　　，由于监管和货币政策的变化，让苏谋东对债券市场保持着中性偏乐观的态度。

　　“4-5月份的时候，监管连续出台很多超预期的监管政策，导致市场的调整压力非常大，从6月份之后，央行在监管上起协调沟通的角色之后，金融监管对于市场的直接冲击会显着减少。并不是说监管对于市场就没有负面影响了，影响会持续存在，这种影响是中长期的，并不是像4-5月份那样的短期冲击。”

　　苏谋东指出，长期因素不能完全反映到短期的定价中，“未来半年甚至更长一段时间监管都是金融市场面临的核心因素，不能因为监管因素长期存在，判断债券市场就一定没有机会，债券的表现最终一定是由它自身的估值来决定。”

　　“短端存在确定性的机会，长端也是存在配置价值，但交易机会可能仍需要等待。”他进一步表示，要选择更有安全边际的债券进行配置，“一年之内的标的都有比较好的价值，容易获得确定的绝对回报。”

　　，苏谋东认为，中高评级资质的债券将成为主要配置的标的，“开放式基金对于流动性要求偏高，只有中高等级以上的发行人，才会有流动性的保障。”

　　据悉，万家家瑞核心是一只二级债基，在投资过程中苏谋东会在债券部分优先精选中等高级债券构建安全垫，不超过20%的仓位由万家基金量化投资部总监卞勇把控，投资于权益类资产，将以量化多因子模型为主要投资手段，进行权益部分投资组合的管理。

　　卞勇指出，之所以将量化和固收投资策略相结合，主要是因为这两者之间具有非常好的互补关系。固收投资策略以稳健配置为主，做好投资组合的久期配置，保证投资组合的稳定收益。而量化投资组合可以根据固定收益资产的预期收益情况，来确定组合投资的风险水平，进行有效的组合配置和风险管理，这样能使得这只基金整体的投资组合更加稳健。

　　“万家量化人工智能多因子模型，相对于传统的多因子模型而言，具有动态调整的特点，能够根据不同的市场风格和风险偏好，根据预设的人工智能算法，自主地进行因子组合的评价和选择，再通过使用最能够反映市场特征的因子组合，来进行股票组合的筛选。我们也会兼顾择时模型的判断和固定收益资产的预期收益变化，去灵活地调整权益部分资产的权重和风险暴露水平，提升资产组合的风险收益水平。”

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