限售股份是什么 限售股解禁对股价有什么影响

什么是限售股份？

在上市公司中，存在一个特殊的部分，那就是限售股份。这些股份在早期是法人股，它们和普通的股票享有同样的权益，但成本较低。这些股票的主要特点是，它们不能在公开市场自由买卖，由此带来的股价波动风险主要由流通股股东承担。随着股权分置改革的推进，企业的所有股份逐渐实现了自由流通买卖。

股权分置改革后，公司原非流通股的出售应遵循一定的规定。例如，改革方案实施后的12个月内，这些股票不得上市交易或转让。对于持有上市公司股份总额5%以上的原非流通股股东，他们必须在上述期限结束后，通过证券交易所出售原非流通股。且这类股东在12个月内出售的股份不得超过公司股份总数的5%，在24个月内不得超过10%。这些受到限制的股票，由于在取得流通权后存在上述的流通期限和比例限制，因此被称为“限售股”。

关于限售股的解禁是否会导致股价下跌的问题，存在一种普遍的认识，即限售股解禁后，股东可能会在市场上出售这些股票，从而导致股价下跌。但通过深入研究统计发现，事实并非如此。

以2016年2月20日至2017年2月20日的数据为例，期间共有1469只股票解禁。分析这些股票解禁后的一周至一个月内的涨跌情况，我们发现绝对的涨跌并不能反映真实的市场表现。我们采用相对大盘的超额收益作为评价指标。这里采用的是中证500指数作为市场指数。

研究发现一个显著的趋势：解禁比例高的股票表现相对较差。这里的比例是指“禁售股与流通股比例”。当这个比例达到10%时，是一个关键的转折点。如果比例低于10%，解禁后的股票表现基本与大盘持平；但如果比例超过10%，市场表现不佳的概率会显著增加，超额收益也会相应减少。在统计的1469只被禁售的股票中，有584只超过了这个比例，占比高达40%。对于投资者而言，了解和关注禁售股的比例十分重要。