广联达(002410)加速向"云＋端"模式的转型

　　公司近况

　　（1）公司原有产品加速向云模式转型，目前云计价产品成功发版、工程计量业务也正向“云+端”形态转变；

　　（2）新产品方面，其云施工服务已经涵盖脚手架设计、云工程项目协作等多个细分领域。

　　评论

　　云产品已经成为公司重要的收入来源，公司向“云+端”模式的转型进一步加快。根据业绩快报，2016 年上半年公司实现营收7.86 亿元，同比增长50.33%，其中，以材料价格信息为代表的新业务收入增长迅速、传统业务中的新产品收入增长明显。收入构成的变化意味着公司对房屋新开工的依赖度逐步降低，其收入来源正由增量市场转向存量市场。

　　重申公司作为建筑业“互联网+”唯一入口的价值。随着产品模式向“云+端”的形态的过渡，未来公司将构建大数据平台，打造涵盖大数据服务、征信服务、产业金融等增值服务的产业生态系统，稳固建筑行业“互联网+”入口的地位。

　　估值建议

　　维持推荐。维持公司2016~2017 年收入预测分别为17.59/20.67亿元，同比分别增长14.5%/17.5%，归属净利润预测分别为4.13/5.67 亿元，同比分别增长70.6%/37.4%；EPS 分别为0.37/0.50 元，公司当前股价对应2016/2017e EPS 的P/E 分别为41.6x/30.3x，维持目标价22.20 元，维持推荐。

　　风险

　　（1）公司转型进度不及预期；（2）板块系统性估值回调。