亿联网络(300628)2017年三季报点评:统一通信龙头业

　　维持"增持"评级，调整目标价为230元。公司前三季度实现营收10.6亿元，同比增长55%，归母净利润4.8亿元，同比增长59%，业绩增速接近业绩预告上限，符合高成长预期。我们看好亿联在统一通信市场的龙头地位和后续大力发展视频会议系统的广阔空间。维持"增持"评级，由于公司资本公积转增股本，同比例调整2017-2019年EPS预测为4.35、6.31、9.07元，调整目标价为230元。

　　剔除汇率波动因素，公司主业实际增速更快。公司绝大部分收入来源于海外,以外币结算。由于今年人民币持续升值，公司面临较大的汇率风险敞口，为此公司已经使用闲置资金购买理财产品，其收益可以完全弥补汇兑损失的部分。公司财务费用主要是汇兑损益，如果剔除汇兑损失的影响，并假设税率不变的情况下，公司实际净利润增速会到达65%以上。高速增长得益于公司强劲的渠道能力与产品的成本、质量的把控能力。

　　大力拓展VCS 2.0，看好公司未来长足发展空间。公司的SIP、DECT、VCS终端均保持高速增长，并且盈利能力很强，毛利率保持在62.84%。公司未来看点仍然是SIP话机的新产品和VCS 2.0，短期内SIP终端支撑高增长长期来看视频会议系统有望凭借其高性价比优势成为企业中的爆款产品，为公司未来发展打开更加广阔空间。

　　催化剂VCS 2.0视频会议系统与YMS服务器等新产品热销。

　　风险提示①营业收入可能受到汇率影响；②行业内竞争加剧。