威海广泰(002111)增发获得正式批文 无人机佼楚带来新动

　　事件描述

　　威海广泰发布公告，非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复。

　　事件评论

　　非公开发行收到正式批文，无人机业务带来新引擎。增发收购天津全华时代项目已于4月8日审核通过，此次正式获批后将于6个月内发行。

　　技术领先，制造与服务并重。全华时代是国内领先的行业级无人机公司，产品主要应用于武警、公安、消防、遥感遥测、海洋海事等领域。凭借在无人机机体、设计、总成、材料方面的多年积淀，全华时代拥有60余项专利技术，无人机制造位列国内一流。，在测绘、航拍等工业级服务方面，全华时代已有成熟应用，服务收入占比逐步提升。

　　补强短板，协同效应凸显。作为一家创新企业，全华时代在量产、销售、融资能力方面有所欠缺。收购完成后，公司一方面可以带来资本市场支持，从而快速提升其量产能力，另一方面借助军警市场积累的相关渠道资源，为全华时代市场开拓添柴加薪。无人机业务将从16年开始加速成长，有望成为公司四大产业布局之一。

　　预计上半年净利润同比增长35%-75%。在15年订单高速增长基础上，消防车一季度已签订1.73亿元大订单。相应的，由于备料需求增加，Q1购买商品、劳务的现金同比增长62%。，新山鹰去年下半年并表，贡献利润约0.45亿元，按全年平均估算，该部分占公司15年上半年净利润78%。

　　看好公司中长期发展前景。逻辑如下

　　消防产业快速发展消防车加快拓展市场，并逐步转向举高类高端产品；警报设备市场景气度高，后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。

　　空港主业增长平稳空港设备龙头地位稳固，海外业务带动稳健增长。

　　无人机板块即将爆发工业级无人机应用广泛，全华时代技术领先、产品齐全，量产后有望借助协同效应，实现业绩快速爆发。

　　持续受益军民融合军改背景下，军民融合上升为国家战略，公司具备多项军品供应认证资质，军方资源积累深厚，有望持续受益。

　　业绩预测及投资建议预计16-17年净利润约为2.47、3.28亿，EPS约为0.63、0.84元/股，对应PE分别为43、32倍，维持“买入”。

　　风险提示消防业务增长低于预期，全华时代收购进度低于预期。