蓝晓科技(300487)二季度业绩大幅改善 维持增持评级

　　事件

　　公司于7 月14 日发布2016 年半年度业绩预告，预计2016 年上半年实现归母净利2282.04 万元～2852.55 万元，同比下降20%～0%。

　　简评

　　业绩逐渐复苏

　　2016 年第一季度，公司实现归母净利为898 万元，第二季度预计为1384 万元～1955 万元，环比大幅增长54%～118%，同比增长6%～49%，公司业绩逐渐复苏。报告期内，面对下游应用领域需求变化，公司采取积极的应对措施，二季度营业收入和净利润较一季度均有明显的提升。上半年营业收入同比略微下降，下游应用领域各类产品的收入构成略有差异导致综合毛利率小幅下降，加之期间费用较上年同期有所上升，导致归属于上市股东的净利润同比出现下降。

　　股权激励解锁需要业绩高增长

　　根据限制性股票激励方案草案，公司限制性股票三个解锁期内对应的解锁条件分别为16、17、18 年扣非后归母净利不低于2015年的20%、50%、70%，即16、17、18 年的扣非后归母净利分别为5461 万元、6827 万元、7737 万元。要达到解锁条件，16 年下半年扣非后归母净利需达到2608 万元～3179 万元。

　　未来业绩仍有看点

　　16 年第一季度，公司集中做好创新协作，开发树脂新的应用领域，提高已有市场的技术含量和产品性能，实施固相载体等新兴领域的开发。与南开大学共建实验室，加强应用技术的基础研究。公司募投的项目中，工程中心项目已完成投资进度54%，2016年年底有望完工；分离纯化装置产业化项目的投资进度为45%，该项目已累计实现效益1925 万元，也有望于2016 年年底前完工。未来业绩值得期待。

　　预计16～18 年EPS 分别为0.71、0.88、1.13 元，维持增持评级

　　公司为典型的小而美企业，产品技术门槛高，应用范围广，可不断开拓新的应用领域。未来股权激励、固相载体新产品、募投项目投产等多重因素将加快公司的发展，我们预计公司2016 年～2018 年的归母净利为5650 万、7070 万、9070 万元，对应EPS 0.71、0.88、1.13 元，PE 81 倍、65 倍、51 倍，维持增持评级。