思创医惠(300078)2016年三季报点评:业务整合逐见成

　　事件前三季度营收增长36%，净利润同比增长34%

　　公司2016年前三季度实现营收6.9亿，同比增长36%，净利润1亿，同比增长34%，扣非净利润同比增长76%。其中，第三季度单季实现营业收入为2.6亿元，同比增长24%，净利润为3706万元，同比增长18%，扣非净利润同比增长28%。公司收入和利润快速增长原因系医惠科技并表及原有RFID业务销售范围逐步扩大。同受并表影响，管理费用增长43%。由于并购贷款及流动资金借款的增加，公司财务费用大幅增加至2278万。

　　在手订单保证稳定业绩输出、EAS复苏主业稳中有升

　　报告期内，公司新签订单共计7.6亿，其中EAS 3.8亿元，RFID订单2亿，智慧医疗产品订单1.8亿元，数据较往年均有增长，RFID和智慧医疗是主要增长点，而EAS业务在三季度较上半年有所好转，公司商业智能板块业绩较去年稳中有升。在智慧医疗板块，公司发挥创新能力升级了"医惠多学科联合会诊软件"等多款软件系统，并依托广州妇女儿童医疗中心项目的成功样板案例，围绕平台、物联网、耗材产品塑造核心竞争力。

　　业务积极进取、待缴款后打开弹性空间

　　产品上公司积极推动基于云的智能开放标准平台"医疗生态云架构平台"和智能床健康监控检测产品等医疗健康信息耗材产品；技术上公司通过杭州认知网络在与IBM沃森合作上取得突破，为首批21家医院提供Watson肿瘤解决方案。目前，公司正等待最终缴款（增发对象缴款的前提是定价与市场20日均价价间不大于70%差异），缴款前公司弹性相对平稳。考虑财务费用影响，预计2016~2018年EPS分别为0.53元、0.76元和0.98元，维持"买入"评级！

　　风险提示

　　缴款时间存在不确定性，时间较长会造成一定财务费用；医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；Watson的肿瘤解决方案在中国处于开发阶段，推广存在不确定性。