中文传媒(600373)智明星通股改获批 国企改革顺利推进
事件中文传媒近日收到控股股东江西省出版集团公司通知,江西省财政厅于2016 年11 月4 日下发《江西省财政厅关于的批复》(赣财资[2016]27 号),省财政厅批复同意智明星通国有股权管理方案。
股改方案获得批复,国企改革顺利推进。智明星通拟通过整体变更的方式改制为股份有限公司,改制基准日为2016 年7 月31 日,整体变更后的股份公司的股权结构与原有限公司的股权结构相比保持不变,中文传媒仍持有智明星通99.99%股权。完成股份制改造后,智明星通的名称变更为"北京智明星通科技股份有限公司"(最终以工商局核准的名称为准)。智明星通本次股份制改造是为了进一步完善智明星通法人治理结构,提升经营管理水平,增强核心竞争力,促进企业持续健康稳定发展。
政府支持,有望成为文化产业国企改革样本。西省委省政府在《关于进一步深化国资国企改革的意见》指出,为打造国企改革"江西样板",要进一步加大推进力度,按照"宜混则混、宜参则参、宜控则控"的原则,推进企业机制创新和员工持股。智明星通改制设立股份有限公司是混合所有制改革的第一步,我们预测未来公司有望采取管理层持股、员工持股、业绩激励等方式增加员工活力,绑定优秀人才,促进企业健康稳定发展。
传统业务稳健增长,营收结构更趋优化。公司前三季度出版业务营收同比增长6.37%,发行业务营收同比增长8.38%,表现出稳健的增长态势。公司互联网游戏业务在出版、发行、游戏三项业务中的占比从上半年的45.47%增长到前三季度的46.33%,三季度新业态在营收中的占比将超过上半年的41%。有望实现公司2018 年新业态占比达到60%的目标。
游戏业务表现亮眼,《COK》保持优异数据。
优秀基因铸就智明星通发展根基,成功源于内容品质精益求精以及运营推广不遗余力。
精品化策略,不求数量,但求质量。
优秀的社交基因,契合网游本质。
全球同服国战玩法,大世界生态带来全新体验。
重视品牌,大力推广。
持续多维度开发,打造超级IP。
公司重视机制创新、积极推动混合所有制改革。传统新业态协同发展,诸多项目带来新亮点。"10+N"工程、"新华矩阵"、电子书包、新媒体基金、互联网教育、O2O 项目等业态百花齐放。
"行云+脑洞"打造IP 聚合开发平台。
发挥各自优势,携手新媒体基金。
公司"新华壹品"项目进展顺利。
现代出版物流港建设稳步推进。
稳步推进物联网标准化建设。
互联网教育逐步成型。
投融资平台搭建亮点频频,机制创新取得突破。
盈利预测及投资建议中文传媒预计2016-2018 年预计实现收入分别为141.18 亿元、154.73 亿元、165.69亿元,同比增长21.69%、9.6%、7.09%;实现归母净利润14.39 亿元、16.84 亿元、19.34 亿元,同比增长36%、17%、14.8%,对应2016-2018 年EPS 分别为1.05 元、1.22 元和1.40 元。其中智明星通2016-2018年对应净利润分别为5.1 亿元、6.31 亿元和7.07 亿元。我们选取A 股市场涉足公司传统主业以及游戏相关公司进行估值比较,考虑到公司传统业务占比仍较大,智明星通管理层激励存在不确定性,保守估计公司市值为410 亿元。对应目标价30 元。维持买入评级。
风险提示1)游戏流水不达预期;2)公司转型发展不达预期;3)市场竞争加剧;4)汇率波动风险;5)市场整体风险偏好下行。
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