永贵电器(300351)军工资质四证齐全 军品业绩有望迎来放

　　投资要点

　　事件公司11 月27 日公告公司全资子公司永贵科技收到中央军委装备发展部颁发的《装备承制单位注册证书》。经审查，永贵科技符合装备承制单位资格条件要求，已注册编入《中国人民解放军装备承制单位名录》，有效期至二?二一年十一月。

　　点评公司军品领域资质获取四证齐全后，军工板块业绩有望迎来放量。目前，永贵科技已先后通过了《国军标质量管理体系认证》、《武器装备科研生产单位三级保密资格认证》、《武器装备科研生产许可认证》，本次获得《装备承制单位注册证书》，标志着永贵科技获得了为"中国十二大军工集团"提供电子系统集成的研发和生产服务资格，也拥有了向"全军武器装备采购信息网"投标之资格，为军工产品的批量化生产打下了坚实的基础。

　　公司积极布局军工连接器百亿级别市场，切入海装、陆装、空装和核领域连接器。高端军工连接器主要应用于航空、航天、电子、舰船、兵器、通讯等领域，而且其生产具有多品种、小批量的特点，往往采用柔性制造技术，试制、生产一体化，要求企业具备较强的研发能力和生产管理水平。目前公司的军工连接器主要切入海装和陆装领域，空装、导弹和核工业等领域均有涉猎，海装主要有水面舰艇、船舶等；陆装主要有坦克、移动火炮、雷达等。目前客户有58 所、30 所、717 厂、6902 厂、714 所、海军后勤装备部、机场、港口等。

　　军工连接器有望为公司贡献新的利润增长点。公司全资子公司永贵科技获得三级军工保密资格，就代表公司可以进行小批量供货，再通过武器装备承制单位资格审查后就可以大批量供货。2014 年11 月18 日公司增资永贵科技8,621 万元，投资建设军工通信连接器建设项目。项目建设期两年，建成后将形成军工生产线5 条，可形成年产军工连接器25 万套（只）的生产规模。预计项目建成后将形成军工连接器销售收入每年约8000 万元，净利润约2400 万元。目前，永贵科技的军品资质已经获取齐全，军工连接器产品有望为公司贡献新的利润增长点。

　　投资建议维持盈利预测，维持"买入"评级。 我们看好公司的战略布局，同心多元化发展战略稳步推进，轨交+新能源汽车+通讯+军工，四大领域协同发展。公司的轨交板块由于行业的特殊性，业绩具有季节性波动的明显特征。会在三、四季度大量确认，我们看好公司轨交板块在四季度的表现。我们预计公司2016/2017/2018 年将实现备考净利润2.64/3.79 /5.01 亿元，3 年CAGR 达 23%，对应EPS 为0.69 /0.99/1.30 元，对应PE 为40X/28X/21X。公司将充分受益于轨交行业的高景气度、新能源汽车的爆发式增长、通讯连接器领域的协同发展和军工资质齐全后的产品放量，维持盈利预测，维持"买入"评级。